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                                                                洋河股份一季度營收凈利雙降 “白酒老三”為何步子有點沉-中国企业新闻网

                                                                2020年05月25日 12:01 来源:中国企业新闻网
                                                                编辑:5分快3投注

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                                                                【纽约零号病人发声】

                                                                對於今年1季度下跌幅度高達367.45%的經營性現金流☆,洋河股份在財報中稱♂,“受疫情影響⊙,銷售收入減少☆▽,銷售商品、接受勞務收到現金減少♂π♂,致使經營活動產生的現金流量凈額減少∵﹡☆。”

                                                                目前的老三是洋河股份(002304.SZ)〇⌒。公開資料顯示┊,洋河股份創立於1949年☆,總部位於江蘇省♀?π,旗下擁有“夢之藍”“洋河藍色經典”“雙溝珍寶坊”“洋河大麴”“雙溝大麴”等系列白酒∴,是中國白酒行業唯一擁有洋河、雙溝兩大“中國名酒”▽↑□,兩個“中華老字號”的企業∵∴♂。

                                                                儘管洋河股份在高端白酒(價格:600元以上/500ml)市場也有所布局⊿⊙,然而其高端產品僅限於夢之藍手工班和M9等產品↑∵♂,主要以體驗的方式提高消費者認知▽〇↑,促進自然銷售♀〇∵,非主力產品↑⊙。洋河股份董事長王耀提到?▽♂, 2019年度△,洋河藍色經典系列產品佔總營收的比例在75%以上□┊。海之藍、天之藍、夢之藍系列佔比進一步提升﹡π〇,夢之藍佔比已超30%♀♀,由於春節期間聚集活動消費的場景被嚴重限制〇☆,導致終端動銷基本上很少┊⊙,公司渠道庫存與往年同期相比是略高的♀∴♀,公司二季度的市場動銷壓力較大↑♂∟。

                                                                然而相對於五糧液因“上交大額遞延稅金▽,形成現金凈流出”影響下的-115%幅度?〇,以及茅台93.67%的正向增幅□□,洋河股份一季度經營性現金流的下跌幅度過大┊□,是否說明企業抗風險能力堪憂﹡π◇?

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                                                                數據來源:今世緣半年報  經營現金流下跌 “疫情背鍋”

                                                                洋河股份近期的業績報告有點難看?△〇,身為白酒行業老三⌒☆,2019年營收同比下滑4.28%?,凈利潤同比下滑9.02%▽▽,2020年一季度營收更是同比下滑14.89%◇⊿。而同期貴州茅台、五糧液呈現增長態勢?┊▽,洋河股份相比起來有點掉隊☆△?,這是什麼原因呢♂⊙♀?

                                                                原標題:洋河股份一季度營收凈利雙降 “白酒老三”為何步子有點沉

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                                                                毛利率行業第四在毛利率方面▽◇,《投資者網》發現☆▽◇,洋河股份2020年一季度毛利率為73.74%∟π△,而瀘州老窖2020年一季度毛利率高達86.85%△△♂,僅次於茅台﹡⊿,為行業第二⌒〇。如下圖所示∟△♂,近兩年來┊,洋河股份的銷售毛利率在“茅五洋瀘”中持續墊底◇﹡。

                                                                數據來源:據公司一季報整理  根據各酒企2020年一季報整理(下圖)☆♂,白酒行業營收排名前五的廠商占行業比重之和高達85%⊙∴∴,可以看出:目前白酒行業集中度已經很高⌒。

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                                                                對於洋河股份來說⌒,其高端產品被茅台五糧液全盤壓制↑π,江蘇大後方又被今世緣攻城略地〇∟⌒,又有瀘州老窖對第三名位置的“虎視眈眈”∴□♂。儘管洋河股份終端銷售已有所恢復?,但其2020的業績增長如何☆┊♂?面對內外夾擊和市場的不確定性⊿,如何穩住老三的地位∟,都是洋河股份待解的難題⌒⊙△。

                                                                在5月19日的線上業績說明會上⌒,洋河股份董事、常務副總裁劉化霜在回答投資者提問時稱┊,洋河股份當前主要着手處理去庫存問題﹡。產量和銷量下滑主要是優化產品結構的結果﹡⊙▽,庫存下滑主要是去庫存的結果⊿∴◇。然而對於通過壓縮白酒、紅酒的產量來降低酒類產品的庫存的做法等投資者關注的問題♂,《投資者網》致電致函洋河股份欲進一步了解♂⌒↑,但未收到公司回復□。

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                                                                近兩年♂∟,洋河股份業績連續下滑﹡⊿∟,2018年瀘州老窖曾喊出“2020年重回行業前三”的口號♂△☆,其追趕洋河股份的決心昭然若揭∟。根據下表所示♂▽,目前來看洋河股份仍然排名第三♂,但在追趕前兩名的途中有點“吃力”?。

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                                                                數據來源:各廠商2020年一季報  洋河股份發佈的2020年一季報顯示?♂,公司實現營業收入92.68億元◇,同比減少14.89%◇∴♂,歸屬於上市公司股東的凈利潤40.02億元π∟∟,同比減少0.46%∴∟,基本持平〇⌒。

                                                                省外營收首超省內營收公司年報數據顯示∴┊∵,2019年⌒△,洋河股份在江蘇省內的營收110.11億元┊,同比下降10.67%□∟〇,佔總體營收比重47.61%↑,同比下降3.41%;省外營收121.15億元∴↑,佔比52.39%☆,首次出現省外營收超過省內營收⌒⌒□。

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                                                                對於投資者普遍關注的江蘇省內洋河股份與今世緣的競爭格局◇⊿↑,洋河股份董事、常務副總裁劉化霜認為♀◇,江蘇的白酒市場並不飽和♀┊π,洋河和今世緣是並存而非簡單的相互取代關係┊□?。但同為蘇酒上市公司的今世緣∵⊙∴,已連續三年省內營收增速超過洋河♂,結合下圖今世緣半年報數據□↑,有一些投資者認為?,今世緣已經“搶奪了”部分原本洋河在江蘇的市場份額π,連 “海之藍、天之藍、夢之藍”佔有率很好的南京市場◇﹡,主要對手也是今世緣的國緣∵。

                                                                在回答投資者“洋河是否寄希望于省外突飛猛進”的提問中┊▽,洋河股份提到▽♂,全國化是公司長期戰略⊙,省外市場尤其是省外薄弱市場將作為重點突破◇↑﹡。2020年洋河股份將進一步推動深度全國化的工作∴┊,重點強化山東、河南等成熟市場?﹡♀,深化北京、天津、江西等成長期市場?,拓展華南、西北、東北等發展期市場♂∟☆。

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                                                                (數據來源:洋河股份2020年一季報)  另據洋河股份2019年年報〇,公司營業收入為231.26億元∵,同比下滑4.28%;歸屬於上市公司股東的凈利潤為73.83億元◇⊿,同比下滑9.02%∴∵∵。但行業排名前兩名的貴州茅台和五糧液⊙♂,2019年業績同比均呈現增長態勢?。相比下來┊?☆,“白酒老三”洋河股份□∴⊙,離前兩名又遠了些?♂。

                                                                再看洋河股份的產量和銷量◇⊙,根據官方歷年財報梳理如下圖所示∟∟◇,2019年白酒生產量、銷售量、庫存量分別同比下降15.26%、13.09%和26.98%;紅酒的生產量、銷售量、庫存量分別同比下降34.48%、8.22%、和52.65%△。庫存下降明顯□∟。

                                                                結合“茅五洋瀘”四大廠商一季度扣非凈利潤增長率不難得出◇,受2020年疫情影響π♀◇,白酒銷售分化加劇⊙。以禮品、商務等作為主要消費場景的高端酒如茅台、五糧液、瀘州老窖一季度扣非凈利潤維持穩定的增長(茅台16.4%△◇,五糧液18.17%〇,瀘州老窖13.5%)♀,而在次高端白酒發力的洋河股份則因為疫情的原因導致同期扣非凈利潤表現較差(-15.96%)(見下圖)▽。洋河股份董事長王耀提到⊿♀↑,2019年年度⊙,洋河藍色經典系列產品佔總營收的比例在75%以上﹡⊿⌒。按照白酒500ml的市場售價對現有品種的簡單劃分如下表:

                                                                白酒行業有句格言:鐵打的“茅五”⌒◇↑,流水的老三∵∵☆。

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