贵州快3全天计划-临武新闻网

                                                            中金:預計5月CPI同比將從4月的3.3%降至2.4%-临武新闻网

                                                            2020年05月28日 10:34 来源:临武新闻网
                                                            编辑:贵州快3全天计划

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                                                            鑒於年初至今信貸周期回升的趨勢已經確立、且國內復產復工較為積極□〇π,5-6月內需繼續回升的勢頭有望保持┊☆♂,且熱點可能從基建投資端逐漸傳導到消費□↑。往前看﹡┊,短期內需繼續回暖的確定性仍明顯高於外需回升◇☆。值得注意的是∴↑,全國人大明確要求引導2020年M2與社融增速“明顯高於”去年⌒▽?,表明政策將對內需修復持續提供信貸支持∟⊙,尤其是如果外需環境不確定性延續△。分部門看☆﹡,預計政府主導投資將繼續帶動內需恢復☆﹡,而地產投資與消費需求也將環比回暖♂。從外需角度而言♂,雖然歐美開始逐步審慎重啟經濟∵,但海外疫情遠未完全控制?。全球經濟活躍度的回升路徑預計“道阻且長”┊。在此宏觀背景下﹡⌒┊,我們預計國內財政與貨幣政策將保持寬鬆∴,以穩增長、擴內需⌒↑▽。

                                                            免責聲明:自媒體綜合提供的內容均源自自媒體☆〇,版權歸原作者所有♂,轉載請聯繫原作者並獲許可?△。文章觀點僅代表作者本人∟♂,不代表新浪立場↑∵。若內容涉及投資建議□,僅供參考勿作為投資依據π♂。投資有風險?▽∟,入市需謹慎♂◇。

                                                            資料來源:CEIC♀,中金公司研究部

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                                                            我們預計5月工業增加值同比增速從4月的3.9%上升至6%左右——也就是逼近疫前的趨勢增速π?﹡。發改委近期透露↑,5月前20天全國發電量同比增長5.2%[2]﹡?π,而4月為同比0.3%◇⊿。同時?♀,六大電廠日耗煤同比增速從4月的-13.1%跳升至5月1-27日的7.4%↑,我們的中金開工指數(CICC PAT)[3]也從4月日均的87%爬升至5月至今的91%∴。高爐、煤炭、水泥企業的開工率繼續上升▽♂☆。綜上〇△┊,我們預計工業增速繼續回升◇。(下表中列出了我們對2020年5-6月主要宏觀經濟指標的預測⊿◇。)

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                                                            我們預計↑π◇,社融同比增速將從4月的12.0%進一步攀升至12.3%⌒﹡﹡,年化月環比增速將從4月的14.4%上升至15.1%▽▽。由此1-5月社融增長均保持較高速度——預計5月新增人民幣貸款為1.4萬億元♂,新增社融可能達到2.7萬億元♂。同時┊☆,5月M2同比增速可能進一步走高至11.2%∴∵↑。雖然5月LPR下調暫緩♀,但受益於定向降准、流動性條件仍然相對寬鬆:5月中旬〇▽,對中小銀行定向降准50bp正式生效△∴,釋放流動性約2000億元﹡。由此﹡,我們預計5月新增貸款將繼續保持高位↑⊿。此外∵∟⊙,5月新增社融中的非貸項目總額約為1.3萬億元:隨着1萬億元地方債專項債發行計劃如期完成⌒,5月各類政府債券淨髮行總計約1.5萬億元⌒♂π。然而↑♀⊙,由於大量政府債券在月末發放∴□□,這部分債券可能由於簿記時間的延遲?↑,被央行計入6月的政府債券淨髮行;同時∵∟♂,考慮到特別國債可能即將發行∵?♂,6月的政府債凈融資預計將繼續維持高位﹡。雖然5月信用債凈融資從4月的約8000億元降至1800億元左右∴π,但仍高於去年同期△。

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                                                            我們預計各項內需指標均延續明顯的回暖趨勢△,但出口增長走弱⊙□↑。具體看:5月工業生產或將進一步加速?⊙﹡。5-6月基建與地產投資增速回升至、甚至超過疫情前的趨勢增速?∴。此外◇♂☆,雖然仍在相對低位◇↑∴,但國內總消費也有望在5月明顯修復?。5月高頻指標顯示全球經濟活動仍然低迷∵┊,同時考慮到3月中以來出口訂單下滑可能存在滯后影響∟,5月出口增長可能繼續面臨下行壓力[1]π☆。近幾個月持續較為積極的信號是〇?⊿,社融增速這一較為有代表性的領先指標上升之勢已經確立⊿?,並大概率在5月延續⊙∴。5月CPI與PPI等通脹指標可能繼續回落△♂☆。

                                                            5月出口同比增速可能從4月的+3.5%下降至5月的-15%⌒↑,進口增速估算也將從-14.2%下降至-20%左右∴⊙↑。雖然5月起歐美經濟審慎重啟⌒⊿,但海外經濟活躍度仍然低迷∴。5月日本與歐元區製造業PMI初值有所恢復♀,而美國製造業PMI進一步惡化↑◇〇。韓國前20天出口增速仍處-20.3%的低位∟◇◇。同時⊙↑△,新冠疫情以來出口訂單下滑的滯後效應可能將在近期壓制出口增速[7]▽﹡。

                                                            5月名義固定資產投資(FAI)同比增速可能從4月的0.8%加快至5%左右——可能亦回升至疫前趨勢增長;考慮到5月PPI可能已經降至-3%左右?⊿,這一增速已然不弱□。由此?,累計同比增速預計從4月的-10.3%上升至5月的-6%π。在此∴,我們照例重申⌒♂♂,這裏預測的統計局月報的 FAI 增速旨在表達我們對於其潛在趨勢的一些判斷△□〇,但實際公布的數值可能有一定程度的“失真”[4]☆┊﹡。具體而言⊿,基建投資在5月加速上升π∴∵,基建相關行業產能利用率回升速度領先於其他部門△π,包括建築鋼材成交、基建項目融資進程、以及基建項目儲備[5]?。同時∟▽⊙,高頻數據顯示5月至今商品房銷售增速較4月進一步攀升♀,地產投資增速可能將顯韌性?〇。製造業投資可能繼續恢復◇⊿↑,但企業現金流壓力猶存[6]↑∵,其回升進度仍將慢于基建與地產投資♂☆。

                                                            食品通脹回落可能繼續引領CPI下行∵◇,但5個月的信貸周期回升后∟,非食品通脹可能會在5月開始企穩——預計5月CPI同比將從4月的3.3%降至2.4%⊿,而PPI同比可能從-3.1%進一步降至-3.3%∟〇。受豬肉價格下跌拖累∴┊﹡,5月至今食品價格同比漲幅明顯收窄♂▽。同時⌒∵♂,5月全球油價反彈♂△∵,國內部分工業品價格也有所回升♀π⊙,包括螺紋鋼、銅、水泥和化工產品等△∵。

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                                                            圖表: 5-6月宏觀經濟數據預測

                                                            預計5月名義社會消費品零售總額同比降幅可能從4月的7.5%收窄至2%附近∟。高頻數據顯示◇△,乘用車零售量的同比降幅從4月的5.6%進一步收窄至5月1-24日的5%⊿。同時﹡π,我們監測的貨運物流、市內擁堵情況等線上線下經濟活動指標持續恢復♂,預計其他消費品類的增速可能也將繼續回暖π〇△。此外☆↑〇,政策繼續推動擴內需♂,許多地方政府推出了消費券、汽車消費刺激政策等促消費舉措﹡∵。值得注意的是♂,雖然短期內消費同比增長的恢復進度可能慢于投資與工業生產⊿∴∵,但其環比回升速度可能反而更快﹡◇。

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                                                            5月外匯儲備可能上升約50億美元至3.10萬億美元☆π。5月至今美國長期國債收益率較4月底小幅上升5bp□♂,可能壓低外儲估值;但另一方面﹡♂⊙,美元指數環比下跌0.11%∴∟〇,對外儲估值水平有一定提振♂☆﹡。綜上♀∟♂,我們預計外匯儲備可能小幅上升↑♀。

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