資色·評級 | 標普:因現金流管理改善,綠地集團和綠地香港的評級展望調整至正面;評級獲確認-东森新闻关键时刻

                                                                    2019年10月15日 11:37 来源:东森新闻关键时刻 编辑:分分11选5玩法

                                                                    分分11选5玩法

                                                                    【42岁何琳罕见晒照】

                                                                    對綠地香港評級的正面展望反映了我們對綠地集團的評級展望?〇。我們還預期綠地香港將繼續提高其合同銷售和營收確認金額π。我們預計該公司將控制其債務增速♂,同時保持增強的流動性狀況∵▽☆。

                                                                    如果我們上調綠地集團的評級?↑,我們也可能上調綠地香港的評級⊙⌒。

                                                                    截至2019年6月底∟∴,綠地集團加權平均的債務到期期限約為2.1年﹡,低於更高評級開發商的到期期限♀┊◇。不過基於該公司的國企背景?,其與境內主要銀行擁有良好的關係π↑。該公司擁有1,590億元人民幣的未使用銀行授信和較低的融資成本∟。該公司還計劃通過延長債務期限♂┊□,以及開發資產支持證券等其他融資渠道↑△,改善其債務結構□。

                                                                    •正面展望反映我們預期綠地集團將於未來12-18個月內改善其槓桿水平和債務到期期限↑。我們認為上述改善是可持續的♂⊙,並且預期未來12-18個月內得益於盈利增長和謹慎實施舉債擴張♂△,上述槓桿水平將進一步下降♂。我們預計2019年和2020年該公司土地支出占合同銷售額的比率將維持在25%-30%π∵。

                                                                    •綠地集團的盈利增長與產生的正現金流或將在未來12個月內助推該公司槓桿率持續下降☆。•該公司地產開發業務與其他業務(包括建築業務)的協同效應不斷增強〇┊∟,應有助於支持其增速♂◇⊿。•2019年10月11日∵♂,標普全球評級將綠地集團及其具有戰略重要性的子公司綠地香港的評級展望由穩定調整至正面π△⌒。我們確認綠地集團「BB」的長期主體信用評級△┊,確認綠地香港「BB-」的長期主體信用評級∟,並確認綠地集團擔保的未到期優先無抵押債券「BB-」的長期債項評級⊿♂。

                                                                    綠地集團地產業務與建築、消費和金融服務等非地產業務的協同效應持續改善♀⌒⊙,應有助於支持其增速〇♂。過去兩年◇﹡∴,該公司在建築業快速擴張⊙↑,通過「混合所有制」改革收購了五家地方的建築業國有企業⌒。這使得綠地集團能夠為地方政府提供一體化和全面的服務﹡,並能夠獲得成本較低的土地資源⊙⊿∟。該公司依靠旗下建築與其他業務的參与?,提供整體基礎設施建設與城鎮開發服務△△↑,使得地產業務更多地滲透至高鐵站附近區域◇,這些項目主要位於較低線城市〇↑◇。

                                                                    我們調整綠地香港的評級展望是因為┊,我們仍認為綠地香港是綠地集團具有戰略重要性的子公司?。我們預計綠地集團仍將是綠地香港的控股股東↑⊿⊿,並控制後者的管理層與戰略♂π。綠地香港在品牌認知與獲取低成本融資方面獲益於母公司的支持□。

                                                                    對綠地集團評級的正面展望反映我們預期未來12-18個月內♀⌒∵,該公司將保持穩定的銷售增速♀∵⊿,並改善其槓桿水平∴。該公司將通過在審慎的土地以及非地產業務上的擴張與收購△□,實現前述改善〇π。我們還預計該公司的資本結構和債務到期期限狀況將改善至與更高評級開發商更為可比的水平♂。

                                                                    分分11选5玩法

                                                                    我們認為綠地香港的流動性已顯著增強⌒⊙,這主要歸功於一項重要資產處置♂▽,以及2019年1-6月預售取得的高達90%的現金回款率↑。然而△π♂,該公司大規模短期債務(接近總債務的42%)△☆π,以及較短的加權平均債務到期期限(約為1.8年)∵□◇,繼續拖累其流動性狀況?□。

                                                                    然而∟↑,近期中國房地產市場的放緩可能對綠地集團的銷售執行構成挑戰〇,導致其槓桿水平偏離我們的預期△∵。該公司2018年合同銷售較其目標低5%♀⊙⊿,而且今年很大一部分可售資源都安排在下半年出售┊,下半年正是市場走疲的時期♀♂。

                                                                    分分11选5玩法

                                                                    如果出現下列情形∟〇,我們可能將展望調整至穩定:(1)綠地集團的房地產銷售和盈利能力惡化;或(2)舉債擴張情況比我們預期的更為激進↑♀,使得債務對EBITDA比率未能向5倍方向改善□。如果綠地集團的資本結構未能改善至與更高評級開發商相似的水平〇,我們也可能調整其展望至穩定□∟〇。

                                                                    限制綠地集團信用狀況的因素是其債務和流動性管理∴☆,我們認為該公司債務與流動性管理要弱於其他評級為「BB+」的開發商♂。這一定程度上歸因於該公司旗下非地產業務與其他同業公司一樣∴◇〇,對短期債務依賴較重□∟△,及其在國內債券市場的融資能力較弱□。該公司旗下公司上海雲峰集團於2016年債券違約♂┊♂,自那之後綠地集團未在境內市場發過債券△♂。我們預計〇♀π,隨着該公司增強其運營和財務狀況☆,其市場狀況將逐步改善▽♂┊。

                                                                    如果綠地集團改善其債務槓桿和債務到期期限♂π♂,例如使得債務對EBITDA的比率改善至接近5倍♂∟⊙,資本結構改善至與評級為「BB+」的開發商相稱的水平↑◇,我們可能上調其評級∟。觸髮指標包括加權平均債務到期期限遠高於2年∟▽,現金對短期債務比率大幅改善⊙。

                                                                    推荐阅读:IU为雪莉写的歌