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                                                            安捷證券:愛帝宮中國領先的月子服務專家-靖西新闻网

                                                            2020年05月25日 23:09 来源:靖西新闻网 编辑:网投网app下载

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                                                            【美国失业率达25%】

                                                            投資亮點:❶ 深圳愛帝宮正處於高速擴張的初期階段┊,未來將在一線/新一線城市加速布局“愛帝宮”品牌△〇♀,預計建設月子房目標總數超5△,000間;

                                                            ➌ 月子服務業具有獨特的剛需屬性⊿△,全球新冠肺炎病毒疫情大流行的背景下⌒,深圳愛帝宮所有的月子中心嚴格執行國家有關部門頒佈的防禦措施﹡?,保持正常營運;

                                                            財務假設:安捷證券預測深圳愛帝宮的收入FY20E-22E將按照+20.0%/+47.0%/+51.0%的增長率增長至約7.90/11.62/17.54億港元?♂,月子服務業務將佔公司整體收入約68.2%/47.3%/73.7%〇π⊙。FY20E/21E/22E公司整體毛利率為42.0%/38.3%/41.5%⊿,其中〇∵↑,深圳愛帝宮的毛利率為43.8%/43.0%/42.5%◇◇。基於月子服務板塊帶來的利潤貢獻π△,FY20E/21E/22E公司整體凈利潤預計同比增長+991.7%/+112.4%/18.0%?⊙,整體凈利率達10.6%/10.6%/12.9%;深圳愛帝宮的凈利率為16.4%/15.8%/15.5%♀?☆,預計凈利潤達1.30/1.83/2.73億港元☆□。

                                                            公司專註月子服務▽,通過“內生+外延”的方式發展□◇◇。公司于2019年9月收購深圳愛帝宮母嬰健康管理有限公司(以下簡稱“深圳愛帝宮”) 88.52%股權↑,合共持有94.95%股權▽∵,成為月子服務行業的頭部企業⊿?,未來將專註發展月子服務業務♂♀,核心月子服務內容分為九大體系◇∟□,服務內容豐富∴,目前“愛帝宮”品牌主打高端市場〇♂。未來將通過新建子品牌進入中端月子中心市場π↑⊿,公司有望進一步擴寬市場及增強先發優勢◇∵﹡。

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                                                            估值與風險:安捷證券採用現金流貼現(DCF)方法對公司進行估值▽⌒△。我們基於現金流貼現的估值方法顯示∟☆,公司的隱含價值為30.2億港元□,目標價為港幣0.79港幣π,對應24.7倍FY20E年市盈率水平∴♂﹡,首次覆蓋給予買入評級﹡∟△,原因為:1) 中國新增人口紅利;2) 愛帝宮品牌優勢;3) 新興行業具備較大成長空間;及4) 強勁的盈利能力及現金流⊙。風險:1) 行業監管真空□↑,政策未來存在不確定性;2) 經營成本的不確定性;及3) 服務事故及糾紛∵。

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                                                            ➍ 公司2019年平均單房年盈利24萬港幣∟∴,ROE高達38.6%▽△┊,客戶需提前3-6個月預訂♂⊿〇,並預付30%的合同訂金♂♀〇,入住當天付全款⌒,預付費模式造就公司強勁的現金流♂⊿⊿。

                                                            ➋ 公司將通過外延的發展戰略發展舒適型月子中心子品牌∟□,將通過“愛帝宮月子產業基金”?△,以體外孵化的方式進行行業整合發展?,愛帝宮將對其輸出技術及管理體系π┊↑,待實現經營提升后∟,適時收購成熟店♂,從而實現全方位地佔領月子服務市場;

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