海通證券:2440是牛市反轉點 下半年市場望步入爆發期-新兴县新闻

                                                                2019年07月07日 7:22 来源:新兴县新闻
                                                                编辑:五分快三计划

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                                                                【女孩被自家狗撕咬】

                                                                展望:牛市爆發期正蓄勢待發⊙π∵。①長期看盈利是股市最核心變量↑〇﹡,1929 年以來標普500 指數年化漲幅為5.3%、EPS 為5.2%、PE 為0.1%◇π♀,1991 年以來上證綜指為11.6%、22.9%、-9.2%◇△。借鑒歷史┊,牛市進入第二階段的條件是基本面見底回升∵∟。②預計A 股凈利潤同比19Q3 見底ππ,ROE 於19Q4 見底:一是從周期因素看♂,庫存周期和盈利周期三年一輪迴∟⊿,政策出台傳導到實體經濟存在5-9 個月時滯;二是從結構因素看↑,新時代產業結構升級□┊☆,這時經濟平盈利上∴⌒。③資產配臵角度□♂,未來居民將通過購買保險類產品、養老目標基金、銀行理財等間接進入股市↑,資金入市潛力巨大♂。回顧歷史♂,場外資金往往在牛市第二階段中後期才開始進場﹡。年初以來資金尚未入市☆⊿⊙,我們測算未來兩年保險類潛在增量入市資金1.5 萬億元▽♂⌒,外資0.9 萬億元〇♂,銀行理財長期潛在增量入市資金2.9 萬億元♀∵。

                                                                回顧:年初以來是牛市孕育期∟〇。①從牛熊周期輪迴、領先指標反轉角度判斷〇⌒,1 月4 日上證綜指2440 點是第六輪牛市的起點□⌒⊙,基本面領先指標也佐證上證綜指2440 點是牛市反轉點◇▽,今年1 月4 日上證綜指2440 點前後∴〇♀,五個領先指標中有3 個企穩▽⌒。②根據盈利和估值關係將牛市分為三個階段:孕育準備期、全面爆發期、泡沫瘋狂期♂⊿△,三階段特徵差異很明顯♀☆↑,且在A 股最近三輪牛市中都有印證﹡♂。第一階段孕育準備期:盈利回落、估值修復↑π。第二階段全面爆發期:盈利和估值戴維斯雙擊π。第三階段泡沫瘋狂期:盈利高位盤整∴﹡⊿,情緒推動市場上漲﹡☆,形成最後一衝☆♂♀。③2440 點至今是牛市第一階段⊿▽,1 月4日以來至4 月8 日高點上證綜指累計上漲了3 個月⊿┊,時空已較為充分π∟,隨着估值修復到位◇,由於4 月之後基本面沒跟上⌒♂,市場進入回撤期⊿?,屬於牛市過程中的正常調整π▽。

                                                                 風險提示:向上超預期:國內改革大力推進∴,向下超預期:中美關係惡化♂?。新浪聲明:新浪網登載此文出於傳遞更多信息之目的〇﹡﹡,並不意味着贊同其觀點或證實其描述□。文章內容僅供參考↑⊙,不構成投資建議﹡♂。投資者據此操作⌒♂☆,風險自擔π♂。

                                                                 策略:戰略樂觀♀△⊿,循序漸進∵。①牛市第一波上漲后的調整結束進入第二波上漲∴,需要基本面、政策面共振▽〇,如06 年初、09 年初??♂。展望下半年﹡⊿⊙,市場有望從牛市孕育期步入牛市爆發期△,中美關係和國內政策會影響具體節奏↑。②牛市的第二階段往往會產生主導產業∴∴♀,主導產業符合時代背景、業績和估值雙升??,這次聚焦科技☆。從風格輪動周期看⊙□,未來2 年成長勝出概率更大♂,龍頭公司佔優的風格特徵有望持續π。③科技和券商盈利向上彈性更大?,是進攻品種∴∟﹡,消費白馬和製造龍頭等核心資產業績穩定┊☆∴,仍可作為基本配臵↑。

                                                                海通策略指出△,上證綜指2440點是牛市反轉點⌒↑,大邏輯:牛熊周期輪迴、企業盈利見底回升、國內外資產配置A股∵。根據盈利趨勢π♂⌒,牛市分為孕育期、爆發期、泡沫期▽∵﹡,年初以來處於孕育期⊙﹡,經歷3288點以來調整后⊿,下半年市場有望逐漸步入爆發期◇。牛市第二階段將確認主導產業π,科技和券商更強﹡◇∴,消費白馬和製造龍頭等核心資產為基本配置⊙。

                                                                全文:核心結論:①上證綜指2440 點是牛市反轉點∟〇,類似05 年998 點◇,大邏輯:牛熊周期輪迴、企業盈利見底回升、國內外資產配臵A 股◇☆□。②根據盈利趨勢☆∴△,牛市分為孕育期、爆發期、泡沫期▽⌒,年初以來處於孕育期∟,經歷3288 點以來調整后∵,下半年市場有望逐漸步入爆發期∵△。③牛市第二階段將確認主導產業⊙□﹡,科技和券商更強π,消費白馬和製造龍頭等核心資產為基本配臵♂﹡☆。

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