消費改善,生產隱憂 ——江海證券資管投資部債市日評20190624-颍上新闻

                                                    2019年06月24日 18:36 来源:颍上新闻
                                                    编辑:极速时时彩app

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                                                    周一信用債市場交投一般∵,收益率出現分化∵⊿↑,產業債較為活躍↑⌒。後期我們建議關注:非銀機構流動性收緊引發等級利差上行∟。

                                                    長久期等級利差城投與產業債分化□π,城投等級利差上行☆,產業債等級利差收窄⊙⊿。5年期城投的AA-AAA利差為57bp⊙,較前周上行了11bp♂♂,城投等級利差的快速上行∴,一方面高等級受到利率債影響收益率下行?∴﹡,5年期AAA城投債較前周下行7bp┊∴∴,另一方面與非銀機構的流動性收緊相關⌒⌒〇,資質較差的城投債遭到拋售⊿,5年期AA城投債較前周上行3bp┊。5年期中短票的AA-AAA利差為87bp▽﹡,較前周下行了2bp↑♂,產業債等級利差雖小幅下行☆∟,但仍然維持在高位〇〇♂。根據上市公司的中期業績預告可以看出⊿▽∟,大部分行業的盈利情況在變差﹡,後續如果企業的融資環境出現困難⊿⌒□,需警惕自身造血能力不強∴♂,近期到期壓力較大的企業違約風險♂☆π。

                                                    汽車消費跌幅收窄♂△,房地產銷售保持平穩略有增長△∴。在經銷商大力促銷去國五庫存的努力下♂,6月前兩周乘用車日均零售銷量要高於5月∟↑⊿。根據前幾個月的表現↑?,當月後兩周的銷量通常會優於前兩周π◇∴,這或說明6月汽車銷售的同比跌幅有望繼續收窄☆⊙。從30城商品房成交面積來看﹡,6月前三周日平均成交較5月環比增長1.14萬平方米♂▽,其中⌒,一二線城市日平均銷售面積環比實現增長∵↑⌒,三線城市成交面積有所減少∴。

                                                    上周信用債凈融資繼續回升┊┊∴。從信用債供給來看﹡□,上周信用債總發行1719.50億元◇∵⌒,總償還量為1219.65億元▽,凈融資額小幅回升至562.85億元∵,較上周增加102.33億元☆﹡⊙。凈融資回升主要是由於發行量較前兩周明顯上升π⌒,信用債凈融資的增量主要來源於AAA主體⊿?,為447.86億元┊∵,AAA以下主體的凈融資額為78.99億元△π▽。從發行情況來看∟?⌒,近期信用債發行有所恢復⊿,凈融資額還有上升的趨勢〇。

                                                    近期利率窄幅震蕩□⊙,短久期等級利差明顯回升┊□∵。上周資金面維持寬鬆☆♂,但是受到風險事件影響☆π↑,非銀機構融資困難▽,流動性分層嚴重▽。但從AAA與AA的信用債利差看⌒,不同期限走勢仍然分化明顯☆∵。1年期AA-AAA利差為45bp⊙﹡,較前周上行12bp?∴∵,3年期AA-AAA利差快速下行至44bp◇△,較前周上行7bp⌒〇∴, 1年期和3年期的AA-AAA等級利差已處於2016年以來低位♂,非銀機構受到風險事件流動性緊張⊿π,資質較差的企業債券被拋售┊↑□,AA收益率上行∴,造成短久期等級利差的走擴⊙☆。

                                                    高頻數據跟蹤(6月1日-6月24日):電廠耗煤環比繼續增加⌒∴﹡,水泥價格雖保持高位但環比稍有下降∟?。截止24日⌒△▽,6月六大日均電廠耗煤量為62.76萬噸▽↑?,較上月環比增加4.2萬噸〇。從歷史同期比較來看∵﹡∴,目前電廠耗煤數據位於5年間的中高位水平∟。相較於其他產品♂,水泥由於儲存時間短∵♂〇,價格受到干擾較少▽⌒,更能真實地反映下游需求的變化☆◇♀。6月水泥價格仍然保持較高水平π,但環比稍有下降⌒〇,與去年的價格差收窄⊙□,這反映出房地產投資需求的邊際下滑⊙♂♂。

                                                    本文首發於微信公眾號:屈慶債券論壇∟♀。文章內容屬作者個人觀點♂♀▽,不代表和訊網立場∵。投資者據此操作⌒〇∵,風險請自擔□。

                                                    高頻數據跟蹤(6月1日-6月24日):電廠耗煤環比繼續增加┊,水泥價格雖保持高位但環比稍有下降♂∵。截止24日?,6月六大日均電廠耗煤量較上月環比增加4.2萬噸⌒,但目前電廠耗煤數據位於5年間的中高位水平□▽。6月水泥價格仍然保持較高水平∟〇⊙,但環比稍有下降??,與去年的價格差收窄□,反映出房地產投資需求的邊際下滑?♂。

                                                    汽車消費跌幅收窄∟,房地產銷售保持平穩略有增長∵〇∟。乘聯會目前僅公布了6月前兩周的乘用車銷售情況﹡♀,在經銷商大力促銷去國五庫存的努力下△,6月前兩周乘用車零售表現好於批發♂,第二周表現明顯好於第一周▽?,前兩周日均零售銷量6月要高於5月┊∵。6月第一周乘用車日均零售銷售2.5萬台⊙⊿☆,同比下降24.1%;第二周乘用車日均零售銷售5.1萬台△,同比增長25.2%▽。6月前兩周零售銷量累計同比增長0%∴,明顯高於5月的-21%△∟□,根據前幾個月的表現┊⊿〇,當月後兩周的銷量通常會優於前兩周∴,這或說明6月汽車銷售的同比跌幅有望繼續收窄┊∴◇。從30城商品房成交面積來看⊿,6月房地產銷售略有增長⊙﹡。6月前三周日平均成交50.68萬平方米﹡↑,較5月環比增長1.14萬平方米♂♂,其中﹡,一二線城市日平均銷售面積環比實現增長⊿,三線城市成交面積有所減少π。

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