甘肃快3最佳倍投表-日本朝日新闻

                                                  資本市場“奇葩股”接連退市 常態化破解“退市難”-日本朝日新闻

                                                  2020年05月27日 2:06 来源:日本朝日新闻
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                                                  【普京宣布红场阅兵】

                                                  曾經的“創業板一哥”樂視網5月14日因深交所的“終止上市公告”宣告落幕?♂。這個此前不可一世的樂視帝國1700億元市值灰飛煙滅僅用了5年時間♀∵∟,徒留28萬名股東“為夢想窒息”▽。

                                                  退市“常態化”2018年底的中央經濟工作會議上∵,習近平總書記強調〇∵,要通過深化改革?♀♂,打造一個規範、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場□,提高上市公司質量?▽⊿。2019年底的中央經濟工作會議上☆,習近平總書記進一步提出▽□,完善資本市場基礎制度┊⊿△,提高上市公司質量∵⊙▽,健全退出機制▽。這是最高決策層對於資本市場的“頑疾”及其“藥方”所做出的重要論斷♀。

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                                                  退市潮洶湧據《中國經營報》記者統計☆⊙,截止到5月15日?﹡⊿,2020年以來退市數據和暫停上市的公司分別為16家和13家∵。

                                                  專業人士表示┊∟,註冊制改革帶來的供給變化、陸港通等對外開放帶來的投資者結構的變化、財務造假嚴格執法帶來的交易預期的變化〇,將繼續根本性改變績差股命運∟,“退市難”將大幅緩解⌒,再塑市場生態面臨十分難得的機遇〇◇,其中▽⌒◇,最理想的狀態是市場在決定公司是否退市中發揮決定性作用↑▽?。

                                                  本報記者 李慧敏 北京報道

                                                  “整個市場機制的作用下﹡↑,優勝劣汰的作用越來越明顯♀,投資者判斷的最重要指標就是企業的公司治理、持續盈利能力⊿,好公司的股票價格可能越來越高♂□〇,差公司投資者更不願意去投資◇,價格就越往下走∵♂◇,最終跌破面值⌒,觸發退市門檻就會退市﹡。”中國人民大學中國資本市場研究院聯席院長趙錫軍表示⊙,這種退市並非監管部門要你退⊿♀,而是投資者“用腳投票”、完全市場化的選擇⌒△∟,畢竟市場的懲罰才是最大的懲罰⌒。

                                                  易會滿“515全國投資者保護宣傳日”發表講話時表示﹡?,一個良性循環的資本市場﹡?↑,需要有進有出、優勝劣汰▽。將進一步健全市場化法治化的多元退市機制⌒,完善退市標準⊙〇,簡化退市流程♂,對觸及強制退市標準的堅決予以退市↑。

                                                  2020年4月1日♂☆⊿,上交所作出了對*ST保千股票實施終止上市的決定∵∵。

                                                  本次改革期間有3家公司被強制退市〇┊∟,包括長航油運、*ST創智、*ST炎黃?△。

                                                  2001年4月□,滬市公司PT水仙因連續4年虧損被強制摘牌〇☆□,成為A股首家退市公司☆。截至2007年底?♂,滬深兩市共44家公司被強制退市□⌒。退市一度已走在了常態化的路上∴〇。

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                                                  《中國經營報》記者梳理髮現△⊿,今年以來☆?⊙,上市公司退市可謂風起雲湧⊿。截止到5月15日⊙⊿,今年以來已有16家上市公司觸發退市⊿☆,其中強制退市為7家☆,重組退市為9家⊿∟,數量已接近2019年全年退市的18家◇。

                                                  “但當時的規則賦予了公司連續3年虧損⊙,被暫停上市後有3年寬限期π∟↑,真正退市需要6年連續虧損□↑□,導致許多績差公司長期停而不退□┊,直至2000年底未有一家公司被強制退市△⌒π。”趙錫軍介紹⌒。

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                                                  針對重大違法退市⊙∵⊿,葉小傑認為﹡?,強制退市♀π↑,特別是主觀判斷的強制退市〇∴,在各國資本市場均會受到巨大阻力⌒,當然在我國更為明顯↑♂。所以〇,在成熟市場中┊,監管者通過行政處罰、集體訴訟、嚴刑峻法構築了一個“天羅地網”△♂∵,使重大違法的上市公司自然退市♂∴∵。

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                                                  據悉〇⊿,由於*ST博元在重大違法退市過程中?,更多地考慮了造假問題的性質惡劣⊿▽,量化標準不是很明確♂♀,引起地方政府和相關主體的爭議∟∴,退市過程幾經周折◇, 給相關工作帶來較大壓力⌒。

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                                                  2012年證監會開啟退市制度改革↑,參照國際慣例新增了凈資產、營業收入、審計意見、成交量、交易價格等多元化指標;嚴格退市程序♂△∟,不再允許公司因破產重整或者併購重組延期退市;新設風險警示板?⊙,引入退市整理期♂,建立重新上市制度⊿π,並明確了公司退市后 統一轉至“新三板”⊿﹡π。

                                                  2008年至2012年5年期間⊙,退市曲線“斷崖式”回落∟⌒♂,除*ST本實B因未按期披露年報被退市外?﹡,未有其他一家公司被強制退市﹡。

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                                                  近年來隨着監管部門不斷加強退市監管┊⊿⊿,制度法規也不斷健全┊∵,特別是註冊制改革的啟動∟☆,使退市市場化程度進一步提高┊┊,市場生態正逐步改善♂。2018年以來↑〇,“業績退”“破面退”“重大違法退”“主動退”“重組退”等屢見不鮮∴,種種跡象表明△♂﹡,退市正在走向常態化⊿。

                                                  “同時◇,退市常態化還要講究平穩過渡⊿♂,從以前的退市難∴,到現在的退市常態化⌒⊿,退市節奏的逐漸加快是一個平穩過渡的過程?△。原先多方掣肘之下的利益糾葛∴△?,在強調市場化和法治化的當下已經逐漸弱化∵。”葉小傑表示♂∟,退市制度的出發點是為了凈化資本市場⊿⌒∟,是為了改善資本市場生態環境☆┊π。只有秉持這樣的大方向△◇,才能更好地把握退市的節奏和“度”⊿┊⊿。

                                                  本次改革期間▽,先後有5家公司被強制退市☆∟⌒,其中*ST博元為首單重大信息披露違法退市公司◇♂,欣泰電氣為首單欺詐發行退市公司⊙▽⊿,極大震懾了市場┊☆。此外☆?♂,還出現了首單通過市場化方式主動退出的公司如*ST二重◇□┊。

                                                  2020年必將成為中國退市史上被特殊銘記的一年⌒﹡,諸多混跡于資本市場多年的“奇葩股”在這一年陸續離場?∟π。比如∴,被夢想“窒息”的樂視網(維權)、曾連續創下29個跌停紀錄的*ST保千、欺詐發行的金亞科技(維權)等紛紛退市┊。

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                                                  回溯中國退市歷史▽◇⊿,可謂一部“艱難史”□,退市制度建設及監管工作歷經多次變遷與演進□,特定時期還曾出現反覆﹡☆,幾年前甚至出現了退市公司數量真空期⌒▽。

                                                  “但總體來看♂,這一階段公司退市仍均為財務指標退市⊙∵♂,一些重大違法公司仍堂而皇之留在證券市場中〇▽┊。”趙錫軍補充道∟π△。

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                                                  新規實施后∴﹡♀,*ST長生成為第一家因觸及“五大安全”重大違法而被終止上市的公司〇π,清晰地向市場傳遞了證監會從嚴退市監管的信號π。

                                                  (編輯:夏欣 校對:顏京寧)

                                                  “2008年股權分置改革逐漸完善、完成後﹡,大股東獲得了流通權?,加之IPO入口不暢△,上市公司價值凸顯◇☆?,地方政府國資管理部門大股東對保留上市地位的訴求空前強烈〇┊,開始了為規避退市想盡辦法∟⊿┊,捐贈、補貼、資產交易甚至財務造假等五花八門的‘保殼‘手段開始大量出現♂□。”趙錫軍表示∴。

                                                  趙錫軍表示↑π,我國退市監管工作歷經多次變遷與演進∟↑,特定時期還曾出現反覆△┊⊙,某些時段甚至出現了退市公司數量真空期﹡∴∵,但總體上退市制度不斷完善π⊙△。特別是近幾年來▽♂⊿,退市監管力度不斷加強﹡↑,上市公司退市數量持續增多↑△∟。

                                                  上市時曾經風頭無兩、上市后業績大幅變臉、被查出財務造假的“風電第一股”ST銳電在5月13日進入退市整理期♂∴∵,這也是今年首家“面值退市股”♂♂。

                                                  回顧30年☆〇,退市制度確定后⊙??,又歷經了3次改革▽。

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                                                  但是♀,此後5年∟□,退市制度的推進出現了反覆◇∴□。

                                                  具體來說⊿▽△,從1990年至2012年﹡〇,中國退市制度基本框架和機制得到確定?┊。

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                                                  退市“艱難史”A股市場30年歷史⊿♂,退市可以說是一部“艱難史”⌒♀,而上市公司退市∴〇,也當然被認為是小概率事件∴☆⊙。這種“退市難”現象□♂∟,持續被市場各方所詬病∟☆。

                                                  以美國資本市場最著名的造假案“安然事件”為例↑,其並沒有被強制退市↑,而是被美國司法、行政機關認定“造假”⌒∴⊙,並因此被投資者集體訴訟⊙▽,導致其需要賠償投資者百億美元♂☆,最終因資不抵債而破產〇,退出資本市場∴□◇。

                                                  千山藥機2017年、2018年年報均被出具了“無法表示意見”的報告π〇。2018年1月♂,因信息披露違法違規被證監會立案調查﹡。

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                                                  而為便利市場化主動退市、利用退市工具將重大違法公司清除出市場□♂⊿,2014年證監會再次啟動退市制度改革♂♀☆,健全了主動退市機制☆□,落實了重大違法強制退市安排☆。

                                                  新《證券法》實施后被強制終止上市的第一股則為*ST保千♂□。

                                                  值得一提的是▽⊿,ST銳電、東灃B和天廣中茂均屬於面值退市△◇﹡,連續20日股價低於面值♂〇▽。

                                                  而為解決公司長期停而不退問題┊,證監會及交易所做了一系列制度建設⌒∟。包括取消了“暫停上市公司寬限期”和PT安排☆↑↑,明確了從退市風險警示、暫停上市到終止上市的具體程序⊙。2006年修訂的《證券法》正式在法律層面確定了“公司三年連續虧損將暫停上市、 此後一年繼續虧損將終止上市”的制度∟?∟。

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                                                  與樂視網一同被終止上市的還有2015年大牛市中的另一隻牛股金亞科技∴〇♂。

                                                  與此同時??,更有一大批公司處於或者進入暫停上市狀態?∟,目前有13家☆⌒⊿,其中絕大部分為“披星戴帽”公司▽。包括*ST凱迪(維權)、*ST皇台、*ST德奧、千山藥機(維權)、*ST毅達(維權)、*ST秋林(維權)、*ST盈方(維權)、*ST信威、*ST工新(維權)、*ST歐浦(維權)、*ST航通(維權)、天翔環境(維權)、*ST鹽湖◇。

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                                                  自2019年以來↑﹡⌒,“欺詐退”“業績退”“破面退”“主動退”“重組退”等屢見不鮮△,A股市場IPO常態化的同時♀∵,退市也正在走向常態化△。

                                                  趙錫軍亦認可上述觀點∵,他表示♂,在上市和退市的制度改革過程中□,要本着穩步推進方式┊?△,不要給市場帶來大的衝擊〇♂〇,也不要造成恐慌﹡♂,現在的循序漸進的做法▽♂,兼顧到了歷史和現實以及未來的發展◇⊙♀,實際上也兼顧到了各個方面的利益﹡∟,特別是兼顧到了投資者◇□△,值得肯定⊿⊙。

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                                                  另一家堪稱“奇葩”的公司千山藥機在2014年、2015年大牛市中市值被爆炒至近300億元∵,目前的狀態是暫停上市↑﹡。2020年3月17日晚間⌒,千山藥機發佈業績快報〇〇,2019年實現歸屬凈利潤虧損約7.2億元▽,公司股票存在終止上市風險?。

                                                  在回答一位小股東提問“暫停上市前買入♂,如果退市⊙,能拿回來多少”的問題時♂♂,千山藥機董事長劉祥華曾直指該股民♂⊿♂,暫停上市前突擊買入的心態就是“賭博”△∟⌒,現如今千山藥機退市在即▽∵,市場再次用血的教訓進行了投資者教育π﹡▽。

                                                  近年來☆┊▽,黨中央、國務院提出提高上市公司質量﹡∴♀。習近平總書記幾次強調▽▽,要完善資本市場基礎性制度∴,把好市場入口和市場出口兩道關π△。證監會主席易會滿5月15日在“515全國投資者保護宣傳日”發表講話表示♂,一個良性循環的資本市場⌒◇,需要有進有出、優勝劣汰〇♂,對觸及強制退市標準的堅決予以退市﹡♂♂。

                                                  上海國家會計學院金融系副教授葉小傑認為﹡♀∴,由於“退市難”↑♂?,諸多問題公司淤積在資本市場中〇,致使股市的新陳代謝功能失調;同時∵↑,“退市難”造就了炒作ST股的亂象π,過去◇,資本市場時不時就掀起炒作ST股票的熱潮♀☆,其根源即在於此〇∵▽。

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                                                  “‘退市難’的前提是‘上市難’□∴,上市代價很高∴,投入的成本也很高□☆♀,延伸到退市自然就不想出去∟⊿◇。另外市場化的程度不高⊙∟,投資者的選擇和判斷也並不很敏銳和理性﹡♂,所以才出現跟風炒作等行為┊。”趙錫軍認為□↑⊙, 因此某些上市公司千方百計甚至通過財務造假等方式保殼↑⊙,留在市場當中△☆⊙,這些公司消耗了大量的監管資源□∴。

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                                                  從借殼上市時就開始造假⊙,上市兩年後業績大變臉⌒,董事長已經失聯3年多〇﹡,曾經創下連續29個跌停的紀錄……創造這些歷史的主角都是*ST保千﹡。

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                                                  繼2019年退市18家☆♀⌒,創歷史新高后↑♂,今年剛過了5個月〇┊,退市數量已與去年接近△,呼喚了多年的退市常態化有望在註冊制度的大背景下變成現實⌒π△。

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                                                  其中⊿△,涉及強制退市的上市公司有7家∵。包括*ST保千、ST銳電、樂視網、金亞科技、*ST龍力(維權)、東灃B和天廣中茂π∴〇。通過重組方式退市的已有9家∵∴⊿。

                                                  為進一步明確重大違法認定標準♂▽∟,2018年證監會三啟退市制度改革↑?。進一步落實了交易所退市主體責任〇△▽,明確了重大違法退市主要情形和量化標準⊿⊿♂,新增了因行政處罰追溯調整┊◇△,導致財務指標觸及退市的情形∴,特別增加了“五大安全”重大違法退市指標∵﹡⊿。“五大安全”﹡⊙,指國家安全、公共安全、生態安全、生產安全和公眾健康安全﹡☆♀。

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                                                  葉小傑認為∴,註冊制是一個系統工程☆〇,需要嚴厲的退市制度作為支撐♀♂。在科創板試點註冊制的過程中♂∟,監管部門制定了堪稱“史上最嚴”的退市制度∟﹡,其目的就在於對發行人和保薦機構形成震懾⌒⊿,為註冊制的施行提供重要拼圖♂∵。同時∴π∴,註冊制也是市場化改革的“牛鼻子工程”⊿∟,註冊制將徹底激活資本市場∵△♂,使得上市公司未來將不再稀缺◇﹡,優質上市公司將更被投資者追捧↑,垃圾公司將大批被市場化淘汰∟。自去年實施註冊制改革后π⊙☆,A股已有10家公司被面值退市▽。而從結果上看□∟?,這兩年被面值退市的公司♂?,均為問題纏身、違法違規或做任意高送轉“自焚”的公司◇┊。特別是高送轉〇┊,純屬“忽悠”市場和投資者的數字遊戲〇⊙。與美國、中國內地資本市場不同♂π△,中國香港市場沒有面值退市制度∵┊,仙股、“老千股”橫行☆♂♂,特別是“老千股”∴♀,熱衷於一會高送轉▽,一會又縮股△▽∵,如果此類公司橫行市場◇∟♂,何談提高上市公司質量◇⊙。

                                                  “奇葩股”出局不難發現∴,在上述退市和暫停上市名單中∵△,不乏長期混跡于資本市場的耳熟能詳、如雷貫耳但是卻劣跡斑斑、聲名狼藉的個股┊□,其中更不乏所謂的“股王”“大牛股”⊙。而這些退市企業基本與財務造假、違規擔保、資金占用、欺詐發行、高送轉、重大虧損等關鍵詞具有密切相關性∵。

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