魯政委等:如何理解央行二季度例會強調的「新三角」?-魔域资讯

                                                                            2019年06月28日 12:00 来源:魔域资讯
                                                                            编辑:私彩平台

                                                                            私彩平台

                                                                            【模特核电站不雅照】

                                                                            從「時」的角度看♂⊙⊙,2019年上半年逆周期調節政策在操作時點選擇和對象上都表現出「精耕細作」的特點∵。如2019年3月花旗經濟意外指數走低﹡∟,信貸投放節奏相對較快♂☆,而2019年4月花旗經濟意外指數顯著上升?□▽,信貸投放節奏相應放緩∟,參見圖表2♀π。展望下半年?,逆周期調節政策的操作時點和節奏或與外部不確定因素更為緊密結合∟﹡。

                                                                            第三↑〇〇,從其政策啟示看∵□,在新三角框架之下⌒▽,逆周期調節將更加強調靈活且利率市場化改革將再進一步♂。具體而言:

                                                                            第一?⌒,從其形成背景看♀⌒⊿,當前中國處於高速增長轉向高質量發展的階段∟﹡,經濟增長正由外需導向轉為內需驅動▽☆。這種驅動轉向與當前深刻變化的外部環境息息相關▽♂。與第一季度例會聲明相比⊿,第二季度對外部環境的表述更加突出強調「外部不確定不穩定因素增多」▽▽♀,同時針對當前國際、國內經濟金融形勢的表述△,由強調關注「邊際變化」轉為「深刻變化」⊿⌒△。外部環境深刻變化影響之下⌒↑♂,中國經濟增長對外部需求的依賴度不斷下降△∟π。以出口佔GDP比重衡量外需依賴度∴⊙▽,數據顯示2019年第一季度佔GDP比重由去年第四季度下降了0.4個百分點至17.6%♀,參見圖表1∵⌒?。

                                                                            蔣冬英(興業研究分析師)李苗獻(興業研究分析師)中國人民銀行貨幣政策委員會2019年第二季度(總第85次)例會於6月25日在北京召開┊。與中國人民銀行貨幣政策委員2019年第一季度例會聲明相比↑,2019年第二季度例會表述最為明顯的變化莫過於「新三角」的出現∵。

                                                                            從「度」的角度看♀∴π,本次例會新增「在推動高質量發展中防範化解風險△?,把握處置風險的力度和節奏」♂◇,逆周期調節政策的「度」可能將會更多地表現為處置風險的力度♂。

                                                                            從利率市場化改革看△,與第一季度例會相比▽┊,本次例會刪除了「在利率、匯率和國際收支之間保持平衡」∟□⌒,同時新增「深化利率市場化改革」?﹡。6月26日⊿?▽,國常會明確提出深化利率市場化改革方向♂☆⊿,即「完善商業銀行貸款市場報價利率機制♂,更好發揮貸款市場報價利率在實際利率形成中的引導作用、推動銀行降低貸款附加費用⌒△,確保小微企業融資成本下降」〇∵☆。這或意味着∵♂□,後續利率市場化改革方向將進入政策落實階段﹡〇。(中新經緯APP)

                                                                            第二△⊿π,從其具體含義看⊿,「新三角」主要包括優化的供給體系、升級的需求體系、適配的金融體系△∵。其中┊┊,供給體系更加強調公平的市場競爭環境、新舊動能轉換及結構調整等方面△☆。需求體系則更強調以中等收入群體為主導的高質量需求〇⌒π,而適配的金融體系則主要為壯大直接融資﹡?,調整現存的間接金融結構↑∴∵。

                                                                            傳統三角形框架主要是指「推動穩健貨幣政策、增強微觀主體活力和發揮資本市場功能之間形成三角良性循環」∵,而本次例會則強調「推動供給體系、需求體系和金融體系形成相互支持的三角框架」∴。與傳統的三角框架相比♂,新三角框架進一步擴容⌒♂↑,且其內涵轉為高質量發展的三個相互關聯的方面□〇。那麼☆◇,新三角框架的形成背景是什麼◇◇∟?其具體內容及政策含義又有哪些↑?

                                                                            就宏觀調控而言┊,本次例會表述由「堅持逆周期調節」調整為「適時適度實施逆周期調節」♀﹡,更加強調逆周期調節的靈活性◇﹡∵。這或意味着∴,未來逆周期調節政策將根據內外部經濟金融環境變化、圍繞「時」和「度」兩維度進行靈活調整┊▽。

                                                                            推荐阅读:麻辣烫在韩受欢迎

                                                                            本网(平台)所刊载内容之知识产权为私彩平台及/或相关权利人专属所有或持有。未经许可,禁止进行转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。
                                                                            特色栏目