安信策略:A股迎戰略性大機會 重點將轉向優質科技股-神木县新闻

                                                                2019年07月01日 2:08 来源:神木县新闻 编辑:幸运快三注册

                                                                幸运快三注册

                                                                【王宝强妈妈去世】

                                                                1.2 繼續深化改革減稅降費:上半年△♂♂,重磅減稅措施持續落地:1月1日起實施小微企業普惠性稅收減免▽□♂,以及個人所得稅專項附加扣除政策∵□↑,4月1日起實施深化增值稅改革◇,5月1日起下調城鎮職工基本養老保險單位繳費比例〇。統計顯示♀┊,今年以來∴,稅收收入增速回落明顯⌒∵♂,前5個月◇,稅收收入累計增長2.2%〇∴,遠低於上年同期增速〇。全國累計新增減稅降費8930億元☆,其中新增減稅8168億元⌒,新增社保費降費762億元▽。7月1日起∟,進一步對行政事業性收費等採取的降費舉措⊙⌒∵,實施后全年將為企業和群眾減負3000億元以上?♂∵。

                                                                在行業層面﹡∟,結合年初至今的工業企業利潤來看π□,我們認為在CPI-PPI的牽引下△△,越來越多的中下遊行業盈利在Q2出現修復□,同時上遊行業盈利下滑將成為大概率事件∟π。從歷史的角度來看 PPI下降階段⊙∵⊿,盈利邏輯轉變為整體需求不足制約下的銷售擴張△,因此在PPI下滑到恢復↑,同時CPI回升的過程中剛性較強的中下遊行業先受益◇,例如公用事業和必需消費品(如商貿零售、食品飲料、醫藥生物等)♂┊,然後到可選消費(如汽車、家用電器、休閑服務等)的盈利提升⊿,最後到中下游製造行業(機械製造、電氣設備、輕工製造等)⊿。而這點早在2018年底和2019一季度就已經出現▽∴。(詳見《商譽減值超預期∵⌒,A股單季度業績增速或探底——2018年A股年度業績預告詳解》和《關注基本面♀♀,如何在Q1季報前預判和選擇∟♂π?》)

                                                                2019年上半年市場風格圍繞消費、金融、科技展開﹡□⊙,在29個中信一級子行業中僅食品飲料、非銀、農林牧漁、家電、計算機、建材、電子元器件、餐飲旅遊這8個行業跑贏Wind全A指數◇。其中在1月和6月?☆,市場處於大跌后的震蕩反彈期⊿∵,相對穩健的消費、金融風格佔優⌒,而在風險偏好快速提升的2-3月▽,科技風格佔優﹡⊿⌒。

                                                                國內貨幣政策強調「高質量發展」♀⊿⊿,市場仍需更多從供給側角度理解政策□。近期交流┊□,我們發現投資者也普遍預期在美聯儲啟動降息周期背景下∴∵,國內寬鬆力度有望進一步加大⊿。需要注意的是∟♀,6月25日▽,中國人民銀行貨幣政策委員會2019年第二季度例會召開⌒,特別新增強調「加大對高質量發展的支持力度◇,提升金融體系與供給體系和需求體系的適配性」↑。而從近期央行實際操作看⌒♂π,即使在6月包商銀行等事件情況下〇,央行也沒有直接推進全面降息降准操作↑﹡,而是更多通過公開市場渠道凈投放┊,我們認為⊿☆,在外部環境趨穩⊙♂△,國內市場整體平穩度過年中資金面易緊張階段后⊙┊♂,全面降息降準的概率進一步下降△。

                                                                【安信策略】焦點轉內部⊙,重心偏科技來源:陳果A股策略投資要點上周我們發佈《戰術性機會的操作空間與時間尚在》◇?,指出2822點以來的反彈並未結束??□。G20緩和預期推動的A股市場反彈預計還有些操作的空間和時間⊿∴,重點更多將轉向優質科技股♀。

                                                                我們認為▽,隨着外部環境趨於緩和以及國內科創板開板、併購重組鬆綁⊙〇,市場風險偏好提升⊙△◇,近期行業配置有必要開始偏向科技股⊙♀。

                                                                風險提示:1.全球經濟低預期;2.美股超預期下跌等〇⊙∴。正文本周市場重回窄幅震蕩格局⌒↑,全周上證綜指∵∟,中小板指和創業板指分別下跌0.77%♂,0.39%和0.81%⊿。從行業指數來看△◇,食品飲料(3.27%)、餐飲旅遊(2.27%)、建材(1.04%)、醫藥(0.91%)等領漲☆▽,傳媒(-3.79%)、計算機(-2.55%)、農林牧漁(-2.51%)、電力設備(-1.91%)等領跌┊↑∟。

                                                                第一⊿⌒↑,Q2業績貢獻主要靠周期(除金融外約50%)▽,周期行業業績真正下滑的壓力主要集中在Q2∵∵。在Q1上周周期品業績已經下滑的趨勢下〇↑〇,我們判斷Q2業績將有可能面對來自周期行業業績下滑的真正壓力♂,尤其是在周期行業的利潤貢獻在Q2佔比較高的背景下♂。同時♀,我們觀察到年初以來周期品價格上漲的趨勢已經在二季度出現放緩⌒,5月份PPI環比漲幅0.2%↑┊☆,同比漲幅0.6%♀☆☆,分別比上月收窄0.1pct和0.3pct∵⊿⊙,也驗證了此前我們對於短期PPI環比仍有望上行☆⊿⌒,但後續PPI環比進一步走弱的可能性較大的判斷⌒⊙。

                                                                第二┊▽⌒,從基數的角度來看π△,去年A股盈利增長高位出現在Q2⊙。具體而言∴,去年全A Q1單季度歸母凈利潤增速為14.94%□∟,Q2單季度提升為15.05%;主板Q1單季度歸母凈利潤增速為14.26%☆↑,Q2單季度提升為16.27%⌒♂。

                                                                2、未來謹防過於樂觀的寬鬆預期面臨修正2.1 市場的寬鬆預期可能打得過滿近期金融市場對聯儲7月啟動降息周期預期較高∵,這將在7月面臨考驗▽☆。據CME「美聯儲觀察」數據顯示∟∟∟,截至2019年6月28日⌒□⊙,預期美聯儲7月降息25個基點至2.00%-2.25%的概率為71.9%♂,降息50個基點的概率為28.1%;到9月降息25個基點至2.00%-2.25%的概率為20.5%▽,降息50個基點和75個基點的概率分別為59.4%和20.1%△┊。而從此輪聯儲加息進程來看?,自2008年10月以來?,美聯儲已有11年時間⌒⊙,未在非關鍵月份宣布基準利率調整π,結合當前美國資本市場和實體經濟數據來看⊙☆┊,整體依然平穩?⊿,加之在G20緩和有利於企業與消費者信心⊿⊙♀,聯儲也存在7月觀望的可能↑﹡。

                                                                3、關注中報超預期的結構性行情本次中報預告將在7月15之前披露完畢∟〇,屆時中小創將基本完全披露◇。目前來看⌒☆,滬深兩市共有463家企業發佈了中報業績預告﹡⊙▽,整體披露率為12.75%(截止至2019年6月29日)△,預喜率不足50%↑□。

                                                                4、短期行業配置重心偏向科技隨着周五收盤↑⌒♂,A股上半年行情收官△。整體來看◇,A股各大主要指數全線上漲□﹡,上證綜指∵⊙,中小板指和創業板指分別上漲19.45%π◇⊿,26.78%和20.87%?,29個中信一級行業全部上漲〇△?,各大指數和板塊的漲幅主要集中在Q1⊿⊿⊿,Q2市場整體回落休整〇∴,以上證50、食品飲料為代表的核心資產在5-6月的震蕩行情中一枝獨秀♂〇↑。

                                                                新浪聲明:新浪網登載此文出於傳遞更多信息之目的☆﹡☆,並不意味着贊同其觀點或證實其描述◇∟。文章內容僅供參考┊,不構成投資建議﹡。投資者據此操作〇□,風險自擔⊙⌒↑。免責聲明:自媒體綜合提供的內容均源自自媒體♂⊙,版權歸原作者所有∟▽,轉載請聯繫原作者並獲許可↑∴▽。文章觀點僅代表作者本人⌒〇,不代表新浪立場⊙﹡♂。若內容涉及投資建議◇,僅供參考勿作為投資依據⊙↑⊙。投資有風險﹡,入市需謹慎⊙⌒∟。

                                                                2019年市場活躍度提升:日均成交額同比18年增加近1500億∵♂⌒,2月初到3月底?,日均成交額更是逼近萬億級別↑?,3月8日達到年內峰值的1.18萬億□☆∵,5月份以來┊〇,隨着市場轉入震蕩▽﹡∟,成交額也回落至4000-5000億;兩融餘額結束18年單邊下行的趨勢↑,H1融資餘額增加約1585億;外資方面⌒,延續了17年以來的趨勢┊∴﹡,H1通過陸港通凈流入約960億元▽↑△,其中Q1流入創紀錄﹡□,達到約1250億?〇﹡,5月單月流出約480億▽﹡。

                                                                第三♀,從目前經濟和企業盈利趨勢看∴﹡〇,二季度明顯放緩﹡┊┊。例如1-5月工業增加值增速較1-3月出現放緩△♀□,工業企業利潤累計同比增速仍處於負區間♀⊿。從產出端來看〇∵,1-5月工業增加值同比增長6.00%↑∴◇,相比於1-3月的6.50%∴,增速有所放緩∟┊,生產動能減弱〇。受需求影響♀▽∟,1-5月規模以上工業企業利潤同比增速有所反彈☆□?,為-2.3%∴?△,降幅較1-3月收窄◇π〇,但仍然位於同比負增長區間⌒△。工業企業利潤累計同比降幅收窄一定程度上是由增值稅稅率下調導致的﹡,這也驗證了我們在今年5月初外發的的專題報告《是「任性」還是「韌性」↑?——「三期」疊加下Q1 A股的財務啟示》中關於增值稅減稅方案增厚A股盈利的觀點⊙?。

                                                                從結構上看∵,A股科創板開板、併購重組鬆綁⊿⊿,整個環境有利修復和提升科技股估值﹡↑π。行業配置重點關注通信、電子、計算機、券商等♀△◇,結構性主線建議關注華為產業鏈、中報超預期公司、國企改革、上海自貿區等♂□。

                                                                6月28日▽∟〇,「第二屆長三角民企發展大會」會上◇□,上海市委常委、常務副市長、市政府黨組副書記陳寅在會上表示⊿,上海自貿試驗區新片區將主要在上海臨港地區∵□┊,未來上海自貿區新片區將對標國際最高標準、最富競爭力的制度創新┊♂,同時在產業上要有突破⊿,更需要的是解決核心技術所需要的↑∴,比如說集成電路、生物醫藥、人工智能、航空航天、新能源、智能裝備等等產業發展◇﹡┊。

                                                                G20之後∟∵☆,市場下一個階段關注焦點也將轉向國內♂⊙。對於目前的A股⌒↑⌒,「做好自己的事」才是決定下一階段市場空間的核心因素⊿,而目前我們在擴大開放和深化改革上均看到了積極的信號⊿♂,如果減稅降費▽┊◇,國企改革♂♂〇,金融供給側改革□∟,以及土地改革等政策能夠推向縱深∴,A股有望迎來戰略性大機會﹡。

                                                                我們預計Q2全A(非金融石油石化)業績增速將環比Q1出現明顯下滑↑∟。在今年5月初外發的的專題報告《是「任性」還是「韌性」⊿┊┊?——「三期」疊加下Q1 A股的財務啟示》中∟,我們提出年內全A(非金融石油石化)業績增速後續呈現「N」型走勢?, Q2全A(非金融石油石化)單季度業績增長環比Q1下滑可能性較大⊿,相比於2018Q4單季度形成的「增速數字底」▽,此時A股業績增速真正見底的概率較大♂。具體而言∟,理由主要是以下幾點:

                                                                上周我們發佈《戰術性機會的操作空間與時間尚在》﹡□⊙,指出2822點開始的反彈並未結束♂﹡。G20緩和預期推動的A股市場反彈預計還有些操作的空間和時間▽,重點更多將轉向優質科技股♂♀□。

                                                                在這個背景下♀﹡□,A股公司二季報盈利增速能出現上行或者顯著超預期的情況預計將是結構性的⊿∟,因此中報行情預計將以子行業和個股為主♂,這也將是7月具備稀缺性的重點關注方向⌒∵∟。

                                                                國企改革:目前♀☆⌒,國企改革「1+N」系列文件成熟⊙,形成了一批實踐經驗 6月?□☆,《國務院國資委授權放權清單(2019年版)》的授權放權內容重大▽⌒♀,關係到企業經營核心﹡∵△,標志著國企改革邁出重要步伐▽〇∟,充分體現了從管企業到管資本的改革導向∴,未來國企改革的力度與進度有望超越市場預期□,這將顯著有利於市場的風險偏好及相關企業的盈利預期﹡♂∴。預計下半年∴☆♀,將深入推進各項改革措施落地落實⌒∵↑,取得了一系列卓有成效的改革成果∟♂☆。

                                                                科創板開板⌒♂⊿,對標公司迎來估值提升機會科創板有望在7-8月開板△▽,科創板公司集中於高科技行業並且上市估值採用市場化定價⊿⊙,對於對標科創板的A股公司?,在短期有望迎來估值提升的機會﹡。

                                                                從結構上看┊,A股科創板開板、併購重組鬆綁┊∴,整個環境有利修復和提升科技股估值┊。行業配置重點關注通信、電子、計算機、券商等◇,結構性主線建議關注華為產業鏈、中報超預期公司、國企改革、上海自貿區等﹡▽。

                                                                除此之外↑◇♀,陳寅在會上表示☆⊿↑,長三角一體化發展示範區將由上海青浦、浙江嘉善、江蘇吳江三地形成2000多平方公里的示範區◇,同時明確為「綠色生態發展示範區」⊿◇,更多地要在體制上、機制上突破和探索◇△♂。

                                                                金融供給側改革:中央政治局第十三次集體學習時強調﹡↑↑,未來一段時間要深化金融供給側結構性改革┊﹡▽,「要以金融體繫結構調整優化為重點」⌒□,「要構建多層次、廣覆蓋、有差異的銀行體系」∟□,「要建設一個規範、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場」融供給側改革有望解決現存的結構性問題:一是金融機構和市場與實體經濟尤其民營經濟融資需求難以匹配;二是金融機構和市場為資產保值增值提供的金融產品有限;三是金融機構和市場自身結構失衡﹡。

                                                                總體來說♂┊☆,我們認為□π,2822點以來的A股市場反彈預計還有些操作的空間和時間⊿,重點更多將轉向優質科技股┊。中期看∟☆,如果減稅降費┊﹡,國企改革π,金融供給側改革□⊙,以及土地改革等政策能夠推向縱深∵〇♂,A股有望迎來戰略性大機會?﹡。

                                                                1、G20之後∵,市場關注重心將轉回國內如何「辦好自己的事」♂⌒⊿,決定後期市場空間:1.1 堅定擴大開放中國將在近期採取措施的基礎上♂,進一步推出若干重大舉措△▽♂,加快形成對外開放新局面△♂⊿,努力實現高質量發展♀,包括進一步開放市場、主動擴大進口、持續改善營商環境、全面實施平等待遇和大力推動經貿談判∟♀∟。

                                                                G20之後▽,市場下一個階段關注焦點也將轉向國內◇∵。對於目前的A股∵,「做好自己的事」才是決定下一階段市場空間的核心因素♀,而目前我們在擴大開放和深化改革上均看到了積極的信號∟,如果減稅降費π,國企改革┊↑,金融供給側改革▽◇,以及土地改革等政策能夠推向縱深♀π,A股有望迎來戰略性大機會?♂。

                                                                近期行業配置重點關注通信、電子、計算機、券商等♀﹡⊙,結構性主線建議關注華為產業鏈、中報超預期公司、國企改革、上海自貿區等♂△。

                                                                併購重組政策進入寬鬆周期▽〇π,長期利好科技公司自去年10月證監會密集推出多項併購重組和再融資新政策以來⊙,併購重組政策已經進入寬鬆周期﹡△。6月20日晚⊙⊙,證監會就修改《上市公司重大資產重組管理辦法》公開徵求意見↑,尋求為併購重組政策「鬆綁」♂,科技領域作為併購重組的重點♀⌒,在短期有助於提升科技板塊關注度∴﹡,中長期為科技企業提供更寬廣的發展空間♀⊙。

                                                                推荐阅读:卡拉斯科处罚解除