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                                                    波司登反駁沽空全文:對公司缺乏了解 四項指控無根據-机票资讯

                                                    2019年06月25日 10:04 来源:机票资讯 编辑:三分28计划

                                                    三分28计划

                                                    【杭州5号线将通车】

                                                    接下來介紹邦寶女裝和柯利亞諾□。邦寶女裝創立於2004年⌒﹡。當時波司登是在合資公司傑西的基礎上▽☆⊿,收購了邦寶女裝30%股權□↑↑。傑西付了1.5個億人民幣☆,之後進行了增資〇。在我們收購邦寶30%股權的時候∟⊙◇,它的估值在人民幣五個億到六個億之間π⌒π。後來我們提出來要把其餘的70%股權一起收購過來⊙,收購剩餘股權是通過一部分現金和一部分股份的方式去支付的⌒。

                                                    波司登集團﹡,從高總1976年創業以來△♂⊿,遇到過很多的風風雨雨▽〇〇。企業發展到今天□,面對今天這個問題⌒,從企業的角度來講☆,還是應該直接去應對〇▽◇,一定要還原事實真相↑﹡。也請大家給我們多一點時間〇↑,多一些些耐心⊙∵。我們不排除會提前一天來發佈年度業績?。相信大家能夠感受到近幾年公司穩固的發展⊿。展望未來◇♂,目前我們對公司發展非常非常有信心↑☆◇,會持續的給股東創造更大的價值◇□,所以請大家繼續關注我們♀△。

                                                    問答環節問:傑西、邦寶、天津女裝三個品牌在2018年的股權估值是多少∵﹡?對比收購之初∟,是賺是虧∵?如果是虧的虧在哪裡☆?女裝未來的發展策略是什麼﹡﹡??

                                                    答:關於傑西、邦寶和天津女裝⌒◇⌒,加起來收購三個女裝品牌的成本超過20億π♂△,如果按照截至2018年3月31日的財年△﹡,女裝業務稅前攤銷利潤1.84億人民幣▽△,按照20億的對價計算﹡?▽,女裝整體的市盈率大約在10到15倍區間△♂∴。實際上女裝價值評估是沒有減值的﹡▽⌒。

                                                    第三個問題▽□〇,關於波司登將旗下的物業出售給高先生非上市集團內的一家公司□▽,而且價格優惠□↑♀,這個同樣跟事實不符〇。過去我們的羽絨服有波司登、雪中飛、冰潔等多個品牌↑☆,業務覆蓋高中低各個層次◇∴。後來羽絨服業務的發展上曾經遇到一些瓶頸﹡,增速出現下滑﹡。所以那個時候我們覺業務應該聚焦π∵□,所以主動收縮了羽絨服品牌□⌒,終止了康博和冰飛兩個品牌π﹡⌒,把資源集中在更有潛力的羽絨服品牌上┊↑。由於終止冰飛品牌┊☆,這個品牌位於山東的廠房生產車間出現閑置∵,所以在2016年┊,我們跟控股股東進行溝通◇,因為控股股東在山東有房地產、服裝、酒店等多個項目▽▽♀,可以去運營管理好這些資產?∵。因此┊┊〇,我們聘請專業的資產評估機構對這些資產進行市場價值評估∵,最終和控股股東達成了出售資產協議∵∟♂,出生的價格是5230萬元⊙♂⌒,出售的資金按照合同分別於2017年的2月、2017年3月和2017年5月到賬◇↑﹡。由於這家公司賬上4100萬的其他應收款?π,沽空機構據此猜測控股股東?,並沒有支付收購款□◇,其實不是這樣π,這裏的其他應收款集團為保證最大化的發揮資金的使用效益△◇〇,把閑置子公司的資金統一劃到集團的其他正常運營的公司去使用了┊?▽。

                                                    沽空報告的最後一點π,波司登向持有波司登 65%以上股份的波司登內部人士支付重大歷史股息□??。從2007年上市開始┊♂,我們一直給股東比較穩定的派息☆。當初我們給股東的承諾是每年的開心不低於30%π♂□。我們這麼多年來公司業績好⌒⊿☆,現金流好的時候□,派息率都高於這個數字從上市以來到現在為止∵♂,波司登平均的這個派息比率是超過70%的▽∴。說明我們的經營狀況是比較穩定健康的∟,是能夠給股東提供穩定派息的↑∵?,沽空機構的指控毫無根據〇〇。

                                                    第二個比如第八頁裏面講到波司登羽絨服裝有限公司□﹡,這家公司的服裝大部分是賣給子公司也就是銷售公司的┊,所每一年年底的時候☆⊿,也會有大量的應收款⌒。那麼波司登羽絨服裝有限公司應收款和上一個案例一樣◇▽,因為衣服大部分賣給子公司也就是銷售公司的☆,由銷售公司再對外銷售♂⌒∴,所以它的應收款跟子公司應付款在合同報表裡是要抵消掉的⊙♀﹡。所以像這種母公司跟子公司有交易的?,應收賬款是可以被抵消的?。所以沽空報告中直接把母公司應收賬款簡單加總得出的數字就會和審計報告的數字存在很大差異∴。

                                                    OEM和羽絨服業務是息息相關的⊿。主要就是下半年生產、銷售⊙〇。快速的自己的工廠生產∟∴♂,以及外包別人的工廠生產□□?,我們是要靠小單來滿足這個市場的需求﹡。所以在上半年我們的很多工廠產能的就會有一些閑置〇┊,因此我們就利用這個工廠的產能的波峰波谷π〇,做了很多OEM業務↑♀⌒。因為公司是羽絨服專家┊▽∴,所以我們獲得了一流服裝品牌的認可↑,目前我們主要合作主要是國際的客戶▽♂。中長期來看♀﹡,我們OEM業務要實現百億的夢想?π。

                                                    公司的價值在二級市場上也有所體現⌒∟,近一年內┊,更是聲名遠揚的大牛股↑▽,市值一度突破200億港元大關∵,執港股零售業上市公司牛耳?∟。

                                                    未來對於女裝業務的發展↑⌒,如何去把它做得更好↑。集團目前把主要的精力聚焦在核心的主業∴♀⌒,與龍頭業務的發展上面↑∟。但同時我們也在做品牌女裝的系統┊。我們的女裝品牌分佈在長江以南以北□⊿,做得都非常不錯∴﹡,通過南北資源的整合♂,在品牌的設計、銷售的渠道、零售運營﹡,都在系統地進行整合⌒▽┊。總體來看我們對未來女裝運營的發展有信心﹡⊙♀。

                                                    究其原因∟,波司登確立羽絨服專家的定位↑,持續加強品牌升級、品質升級、渠道升級、形象升級和時尚功能創新♂,公司業績節節攀升♀?。截止2019年2月25日π⊙◇,波司登品牌羽絨服業務2018\/19財年的累計零售金額已超百億人民幣π。

                                                    問:近期是否有回購股票計劃⌒?答:股票回購需要等董事會決議▽♂,現在不方便回應◇。但相信只要有利於股東的發展的♀,我們都會去做﹡∵。問:請介紹公司和高德康總裁其他公司的關聯交易∟π。答:關於高總跟上市集團的情況◇。目前波司登和非上市集團是有一些關聯交易的⌒。主要是歷史的原因┊┊。2007年公司選擇在香港上市的時候☆,那時候推崇輕資產上市♂△,所以當時我們把工廠留在非上市集團⊿△。這十多年來我們羽絨服業務的生產△,都外包給非上市集團的工廠以及獨立第三方的工廠?♂,我們主要做品牌的設計、買面料、買輔料等◇,我們把所有原輔材料採購回來▽↑⊙,然後外包給工廠去生產↑,我們每年都做關聯交易的測試﹡♂,看競價的公允♂,也會接受獨立審計⊙,這個是屬於過往情況﹡。未來在做工廠的智能化升級改造∵▽∵,當智能化的工廠成為集團的核心競爭力的時候?,我們也不排除會把非上市集團工廠業務重新納入到上市集團體系內┊∵。

                                                    關於博力達斯沽空報告的第二個問題☆♀♂,是關於本集團的女裝收購問題△┊┊。從2011年開始♀◇,波司登發展到了第二個階段⊙▽,為尋求多元化的發展在非羽絨服業務上做了一些布局⊿┊△。發展了女裝業務、休閑裝業務、童裝業務等♂↑,其中在女裝業務發展上投入了很大的資源⊿⊿。從2011年開始集團收購了傑西女裝〇π,此後相繼收購了邦寶女裝和天津女裝◇?。目的是打造一個多品牌的時尚女裝平台〇☆,使女裝成為波司登集團的第二大的利潤中心◇↑。2011年波司登為了發展多元化業務收購了傑西女裝70%的股權♂,當時這個品牌已經發展成為中國大陸知名女裝品牌▽┊,擁有獨特的設計風格、完善的銷售網絡⌒♂,以及成熟的運營和管理團隊∴♂。博力達斯對事實進行了歪述◇♀,報告中稱周先生於2008年收購了傑西品牌?☆,然後把它賣給了波司登?,事實不是這樣的⊿。傑西女裝品牌是周先生1998年自己創立的☆♂,2001年☆△∴,波司登收購了傑西品牌70%的股權♂↑◇,2008年對傑西品牌做了進一步重組◇┊π,然後在2011年的時候▽,周先生把傑西品牌核心價值、渠道、無形資產出售給了波司登∟∟。

                                                    問:公司收購傑西、邦寶、柯利亞諾三個品牌有對賭協議嗎∵?答:傑西和天津女裝收購的時候是有對賭條款的∴☆?,邦寶女裝收購時是沒有對賭條款的◇↑。問:公司未來的發展規劃⌒?公司OEM這一塊♂〇,希望能發展到什麼樣的規模∟↑〇,有沒有進一步擴張的想法∵?答:有關公司未來的發展◇,首先是聚焦主業⌒,聚焦在羽絨服業務的發展上面π∴,因為中國羽絨服市場很大△⌒〇,每年還是以雙位數的速度增長♀。原來羽絨服有一個天花板△⊿∵,價格高的話消費者是不接受的∟□△。隨着中國品牌的崛起□〇♂,波司登的產品終端形象有很大的改變☆♂﹡,現在越來越獲得主流年輕人群的認可π。所以我們認為波司登品牌還是有很大潛力的?⊿♂。

                                                    截至到2月26號┊,我們發佈過兩期♂┊⊙,階段性的運營的數據∵△,大家已經強烈的感受到〇,我們今年主品牌的發展是非常迅猛的﹡。不管是線上也好□∵⊙,線下也好∴∴↑,都取得了非常好的成績⊿〇⊿,所以未來的發展定是我們要堅持的↑π,定下來的百年品牌、千年夢想的目標要想實現⌒♀♂,最重要的是把主業做好∵♂。未來會往中高端再轉型♀⌒,會有很大的增長空間△□。另外在我們羽絨服裏面⌒,我們有雪中飛π,還有冰潔這兩個品牌◇。隨着公司向中高端再造的轉型☆↑,中低價位的高性價比市場空間☆△,主要就是靠這個品牌去駕馭⊙△〇。大家知道波司登是羽絨服專家♂↑,所以我們對消費者的理解□∟,對市場的理解﹡,我們在羽絨服的生產製造這方面都是非常有經驗的↑△♂,所以我們也非常有信心π?,雪中飛、冰潔這兩個品牌□π♀,後續它也能夠跟上來♂?◇,這樣我們最終形成高中低的差異化的品牌組合♀♂?,業務上會取得更大的發展⌒。

                                                    波司登駁斥四大指控沽空報告發出當晚▽△⌒,公司召開了電話說明會┊?∟,針對沽空機構的職責∟⌒☆,公司相關負責人均作出了詳細說明♀,並給予反擊♀♂。以下為會議實錄:

                                                    這一切被早已「垂涎三尺」的沽空機構看在眼裡▽☆⊿。遭遇無妄之災6月24日△♀﹡,沽空機構博力達思(Bonitas)發佈針對波司登的沽空報告⊿,聲稱波司登的股票最終將毫無價值▽□π。受沽空報告影響♀♂,波司登股價24日下跌24.78%⊙△┊,並於盤中停牌♀。

                                                    根據博力達思沽空報告♂,該機構對波司登的指控主要有四點:其一↑♀♂,波司登在財務報表中捏造了人民幣 8.07 億的利潤以吸引投資者的興趣;其二〇∟,波司登在向內部人士進行的多次收購中將對價灌水20億人民幣;波司登以極優惠的價格(人民幣 540萬元┊,即披露對價的10%)將 5600萬人民幣的實物資產賣給高董事長;最後∟,波司登向持有波司登65%以上股份的波司登內部人士支付重大歷史股息☆⌒♀。

                                                    熱點欄目自選股數據中心行情中心資金流向模擬交易客戶端43年的老字號波司登(03998)正在渡劫┊♀⊿。中國羽絨服的頭號品牌波司登誕生於1976年﹡⌒♀,40餘年風風雨雨∵﹡⌒,波司登逐漸突出重圍☆?,所生產的羽絨服不僅「暢銷72國」〇☆,哪怕與國外各種高端品牌比拼質量⊙∴,均不落下風⊿∵π。

                                                    問:請根據沽空報告的案例π⊙,解釋公司應收賬款的來源↑△﹡。答:沽空報的第八頁□☆⌒,講到上海波司登信息科技∵□▽。上海波司登信息科技是我們上市集團旗下一家子公司□◇,主要為集團及客戶提供IT技術服務的﹡﹡♂。這家公司是高新技術企業□∵┊,所以它每年會取得比較好的業績∟。他實現的利潤⊿,同樣的我們為了加強對子公司的資金的管理∴☆⊿,發揮這個子公司資金統籌使用效益♀∴♂,就會把他賬上的資金劃到其他對現金佔用較多的業務中去┊∟,從而產生應收款♀⊿。如果把這家公司的利潤分配到母公司?,應收款就沒有了⌒⊙□。

                                                    沽空報告的第一個指控是:波司登2015年到2017三個財年的營業收入、利潤跟集團披露的數據有差異♂。原因第一個是博力達斯用的數據來自中國信用報告⊿♀,中國信用報告用的數據⊙⊿,應該是中國會計準則的數據↑□∵,但波司登用的是國際會計準則∴⌒,兩者對收入的確認有差異∵♀⌒。第二☆,博力達斯用的中國信用報告會計年度截止日期是每年的12月31日∵△♀,波司登使用的會計年度截止日期是3月31日∴,所以在會計日期上也是有差異的π▽。第三個更為重要?∴,這份報告涵蓋的附屬公司的數量遠低於本集團年度報告合併範圍內的公司♂◇,波司登年度合併範圍內的公司〇?⌒,至少有80家♂。博力達斯的報告僅列出十幾家公司∟⊙☆,對十幾家公司簡單加總得出來的數據和實際會有重大差異∴┊。實際上如果把這80家公司的收入簡單加總◇▽,截止到每年的3月31號∟↑♀,近三個年度的合併抵銷前收入⊙☆♂,分別為101億、110億和121億┊♂⊿。實際上♀,根據審計報告裏面的銷售收入↑,過去三個財年∵∴⊿,我們的收入分別是57.8億π,68.2億和88.8億▽┊,這個是合併抵銷以後的?↑。這些數據和沽空報告里的數據有非常大的差異﹡﹡π。所以這十幾家公司∟∴△,並沒有完整地反映集團整體的運營狀況∵∟﹡,應該說沽空機構對波司登內部運營情況缺乏了解∟⊿。

                                                    再講一下這個柯利亞諾品牌∟,柯利亞諾品牌創立於1992年☆,在中國北方有非常高的市場地位﹡⌒,在北方很多商場的坪效一直排第一π☆。我們跟周先生合作⌒☆☆,周先生用5.3億元去買了這個女裝品牌⊿,之後進行了進一步的重組△□☆,也投入了一些資源〇☆。在一年多以後♀⊿,用6.6億的對價賣給了波司登⊙□∟。雖然周先生有一些獲利◇⊿,但也投入了非常多的資源↑。所以在整個女裝品牌的打造中♂?,波司登是針對高端、中高端不同的品牌∟♂∴,細分定位市場進行布局的⊙?☆。在收購這三個品牌前?⊙,我們進行了全面細緻的調查♀,包括品牌的歷史、口碑、市場地位、消費人群發展潛力等⊙﹡﹡。我們也都聘請了國際知名的審計師、律師等中介機構開展盡職調查♀♂。我們收購的傑西女裝、邦寶女裝都是請國際知名的四大會計事務所做的審計□◇。這個是我們2018年內以前做的一些品牌的重整⌒♂,2018年以來我們看到波司登主品牌有更大的發展潛力和增長的機會⊿。所以我們將主要的精力放在了品牌的重塑上┊,所以大家能看到去年一年以來♂♂?,公司取得的成績◇∴。當然□,女裝品牌我們也在持續努力發展當中♀。

                                                    推荐阅读:法国猫科新物种