弘業期貨:中美"變臉"引發鄭棉三跌停 關注天氣因素-溆浦新闻

                                                                                  2019年06月25日 9:11 来源:溆浦新闻
                                                                                  编辑:大发平台app

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                                                                                  【张若昀道歉】

                                                                                  美國的第三批加征徵稅清單中涉及棉紡產業鏈的產品較少♂,對國內棉花消費量的實質性影響可以忽略⊙π⊿。而第四批的徵稅清單中⊙⌒,幾乎包含了全部中國輸美的棉紡產品π。按照2018年中國輸美棉製品量計算∵□,3000億美元徵稅清單中涉棉品種摺合國內棉花消費量約100萬噸(佔國內棉花消費總量的11%左右)↑﹡,這將對國內棉花消費量形成巨大的影響⌒♂♀。同時∴,中米貿易摩擦加劇□,國內外宏觀環境不穩定∟⊿?,加劇了國內訂單向國外轉移的速度π☆,降低市場對國內棉花消費量的預期☆。

                                                                                  北京時間5月6日♀◇,在中米第十一輪磋商之前♀∴,美國總統發文稱⊙▽,將中國輸美的2000億美元商品加征徵稅稅率由10%提升至25%π☆。美東時間5月13日♂,美國貿易代表辦公室稱π,將就額外的3000億美元中國輸美商品加征25%徵稅徵求意見並舉辦聽證會♀♂☆。3000億美元商品加征徵稅提出后∟〇,國內鄭棉在緊接着的兩個交易日收兩個跌停板♂♂。

                                                                                  2019/2020年度﹡♀,美國棉花產量同比大增∵♀◇。根據1380萬英畝的意向面積⌒△,美棉產量預估為479萬噸(該數據後期存在調減的可能)┊〇,較上一年度大幅增加20%;美國國內用棉量預估為64萬噸π┊▽,出口量同比增長15%;由於產量同比大增⊿⊿,導致期末庫存上升到139萬噸☆,同比增加39萬噸;庫存消費比為32%⊙,是2008/09年度以來最高↑⊿∴。中國方面⊙,新年度棉花產量預估與本年度相同♀△,進口量預估和消費量預估均被調增⊿♂,但由於期初庫存量的大幅調減♂,最終導致期末庫存量預估較本年度下調62萬噸♂♂△,降幅低於本年度?。市場普遍認為π┊♂,5月份美農報告對國內下年度消費量預期樂觀♂,後期有下調的可能﹡☆。

                                                                                  國內新棉陸續出苗〇↑♂,天氣的極端變化較易引發期貨價格的劇烈波動∟〇△,關注不利天氣能否推升價格∟π。弘業期貨新浪聲明:新浪網登載此文出於傳遞更多信息之目的⌒,並不意味着贊同其觀點或證實其描述♂﹡♂。文章內容僅供參考⌒┊,不構成投資建議♂∵。投資者據此操作﹡▽,風險自擔〇。

                                                                                  圖13 4月份棉紡織行業採購經理人數大幅回落數據來源:WIND圖14 國內4月份紗線庫存同比大增數據來源:WIND圖15 今年以來坯布庫存一直處於高位數據來源:WIND三、行情展望國內上游原材料供給充足⌒△□,下游需求疲軟▽▽,出口訂單轉移明顯♂◇⊿,下游消費暫看不到好轉跡象⊙◇♂。美國將於6月17日就3000億美元商品加征徵稅舉行公開聽證會☆?。如若後期3000億美元商品加征25%徵稅∟⊙□,那麼♀,國內鄭棉有進一步下跌動能﹡。即使中米貿易磋商結果良好▽,雙方達成一致意見↑,鑒於國內目前下游消費情況∴∴,棉價也難以抬頭△∵☆,上方壓力較大△▽。

                                                                                  3、4月份是國內紡織行業傳統旺季π,然而今年淡季提前入場∴⌒。從下游企業的開工情況來看△▽,清明節后▽↑,紗線和坯布開工率開始回落♀,尤其是近日鄭棉暴跌後下降更加明顯∵?。同期π⊙△,紗線和坯布庫存卻在不斷增加〇?π,更加顯示出產品走貨不暢∴〇。據有關數據顯示△⌒?,截至本周四↑↑,國內紗線開工率為60.7↑,較3月底下降4.1個百分點;坯布開工率為61.6﹡,較3月底下降3.5個百分點♂∵。同期⊙,紗線和坯布庫存分別上升7.3和3.8天﹡。據了解∴┊,目前國內紗線和坯布開工率依然處於持續下降狀態∵□?,市場悲觀情緒仍未有好轉跡象♂?∟。

                                                                                  關注不利天氣能否推升價格↑↑。一、行情回顧(一)、鄭棉暴跌中米貿易磋商「變臉」△△,引發國內鄭棉暴跌∴♂⊿,主力1909合約最大跌幅達2000元/噸∟△⊿。國內紡織行業從今年4月份明顯步入淡季∴⊿,疊加中米經貿關係突變♂△〇,鄭棉暴跌☆,主力09合約盤中創近兩年半新低至13245元/噸▽。

                                                                                  (二)、美農報告利空根據美國農業部報告▽,本年度全球產需缺口為93萬噸﹡♀﹡,不足部分由期初庫存補充〇⊿。2019/2020年度?⊿,全球棉花產量預估大幅增加153萬噸⊙♂⊙,同時□,全球棉花消費量預估也被調增◇,增幅70萬噸♂▽π,調增幅度遠遠低於產量的調增♀△☆。當然?⌒,由於新年度期初庫存的下降┊,2019/2020年度全球棉花期末庫存量同比下降17萬噸⌒。新年度▽↑⊙,全球棉花產需由上一年度的缺口轉為平衡∴☆∴。

                                                                                  圖7 國內棉花商業庫存同比大增數據來源:WIND隨着鄭棉的暴跌┊,期貨市場上鄭棉倉單有所流出♂∟。據鄭商所數據顯示⊙,截止本周三☆,棉花倉單與有效預報合計19373張☆,較五一節前減少約3000張◇↑,依然處於高位∟▽□。

                                                                                  圖2 328棉花價格指數走跌數據來源:WIND圖3 C32S紗線價格指數繼續調降數據來源:WIND二、影響因素分析(一)、中米貿易磋商反轉♂,需求預期嚴重下降五一期間π﹡∟,中米雙方在北京據舉行了第10輪中米經貿高級別磋商♀△∵。在過去的十輪經貿磋商中♀☆∵,從外交部和商務部透露的消息來看♀﹡,雙方圍繞協議文本開展談判⌒▽⊿,在技術轉讓、知識產權保護、非徵稅壁壘、服務業、農業、匯率、金融服務、貿易平衡等方面的具體問題上取得實質性進展⌒。市場對此一直持有積極、樂觀的態度☆┊,並預期在最終協議達成之前不會有較大的變故⌒□⊿。然而∵┊∴,這一預期在5月6日突然被反轉⊙∴。

                                                                                  圖6 新棉銷售遇冷♂♂,進度滯緩數據來源:中國棉花網3、商業庫存同比大增去年至今?▽⊿,國家已經發放2次滑准稅進口配額⊙π,合計160萬噸⌒⊙⊙,這無疑會擠占國產棉的消費空間☆⊿↑,也是導致國內皮棉現貨銷售進度緩慢的原因之一?π,同時也造成國內棉花商業庫存同比大增▽。據有關數據統計顯示♂┊,截止4月份∴,國內棉花商業庫存能量達379萬噸⊿◇∴,為近年來同期最高水平□,較去年次高位大幅增加92萬噸〇⊙。

                                                                                  從全球範圍而言↑☆π,5月份美農報告對2019/2020年度棉花供需的預測偏空△,除非後期因天氣等原因大幅調減棉花產量預估♂π。

                                                                                  圖4 新年度全球棉花產需平衡數據來源:USDA圖5 美棉產量預估大增數據來源:USDA(三)儲備棉增加市場供給∵∟⊿,供應壓力仍待緩解1、儲備棉成交率高位穩定5月5日▽▽,儲備棉正式投放市場π,原材料供給增加⊙∟♀。因儲備棉具有較高的性價比⊿□△,備受用棉企業青睞⌒。春節過後〇┊π,一方面因市場原材料資源充足∟⌒,另一方面♀,企業等待低價儲備棉輪出∟,用棉企業基本無囤貨意願♂,以訂單為驅動∴,隨用隨買普遍△。儲備棉輪出后┊↑▽,市場參与熱情高漲〇﹡⌒,這就導致在鄭棉暴跌前儲備棉一直維持100%成交率?□⌒。鄭棉暴跌后☆,儲備棉成交收到顯著影響△,不過目前鄭棉價格沒有劇烈波動〇▽?,儲備棉成交率維持高位運行♂⊿。

                                                                                  節后首個工作日π∟,美國總統首先對2000億美元商品發難⊿▽,扭轉了以往市場對中米貿易磋商的良好預期∟□﹡。因2000億美元中涉及紡織品服裝量很少♂∴↑,市場對此反應並不激烈☆♀。接着□〇,美國貿易代表發表聲明稱☆?,美國政府將對額外3000億美元中國商品加征徵稅∵。該消息直接引發鄭棉連續兩個交易日跌停π,ICE亦現停板〇⌒。

                                                                                  圖8 倉單壓力有待緩解數據來源:鄭州商品交易所4、棉花進口量增加♀,滑准稅下價格倒掛得益於棉花進口配額的增發◇,國內棉花進口量4月份同比大增加⌒∟。據海關數據顯示♀,我國4月份進口棉花18萬噸∟,環比增加3萬噸⊿♀,同比增加7萬噸◇。

                                                                                  截止5月30日∴↑♂,儲備棉輪出累計成交19.5萬噸∵,成交率91.44%♂。2、皮棉銷售遇冷☆⊿,進度十分緩慢第一♀△,2018年拋儲結束時↑∟﹡,部分紡企以及貿易商囤了大量的儲備棉⊿☆,這部分儲備棉作為結轉庫存增加到本年度的供給上?。第二□?,去年6月份以及今年4月份∴⌒∟,兩次增發棉花滑准稅進口配額供給160萬噸增加市場供給∟∵。第三⌒,中米貿易摩擦造成國際、國內宏觀貿易環境不穩定﹡♂☆,影響到了國內紡織品服裝出口△∴,進而使國內棉花消費量下降?。三方因素共同作用下導致國內皮棉銷售進度嚴重緩慢以及國內棉花商業庫存同比大幅增加△⌒▽。當然↑,儲備棉輪出也對國內皮棉緩慢的銷售進度做出了巨大的「貢獻」∟┊△。

                                                                                  圖11 今年1—4月國內紡織品服裝出口量下降數據來源:海關總署圖12 紡織品服裝零售額增速下降顯著數據來源:WIND2、下游開工率下滑△♀,庫存上升4月份國內棉紡織行業採購經理人指數為44.85﹡♀∵,為2015年以來同期最低∴♀,環比大幅下降19.49∟〇,同比大幅下降10.28▽∴,且環比和同比降幅均創往年同期最高□。其中△,新訂單指數僅有39.29∴♂▽,為2014年以來最低♀♀⊿,環比大幅下降19.04☆◇,同比大幅下降16.48;棉紗庫存指數為61.03∵┊?,創2014年以來新高♂△∵,環比、同比增幅均在20以上☆⊙⌒。國內終端產品的銷售增速明顯放緩∟☆♀。2019年4月份〇∟⊿,社會消費品零售總額為30586億元□,同比名義增長7.2%;紡織品服裝零售總額為1000億元﹡⊙,同比名義增長-1.1%⌒⌒♂,是2009年3月份以來唯一負值〇。

                                                                                  紡織品服裝內銷也在放緩〇?。2019年4月份⊿,社會消費品零售總額30586億元∟,同比名義增長7.2%;紡織品服裝零售總額1000億元﹡,同比名義增長-1.1%∵,是2009年3月份以來唯一負值↑⊿﹡。2019年1-4月∟,社會消費品零售總額累計128376億元〇﹡,名義同比增長8.0%;紡織品服裝零售總額累計4418億元△?,同比名義增長2.2%┊♂,今年以來┊∵△,該數值下降顯著⌒□。

                                                                                  中米經貿磋商反轉后∟,國內外棉花期價暴跌?,現貨價格隨之下行□,加之人民幣貶值〇▽◇,國內外棉花價差縮小π〇⊙。本周四▽,1%徵稅進口棉港口提貨價價格指數與國內328棉花價格指數的價差已縮小至1200元/噸以內∟♀♂,滑准稅下港口提貨價價格指數與國內328棉花價格指數已經倒掛200元/噸左右∴。滑准稅下進口棉與國產棉價格倒掛π↑◇,棉花進口量將會受到影響〇⊿π。

                                                                                  圖1 鄭棉主力1909合約暴跌(二)、皮棉現貨跟跌↑┊,棉紗價格繼續下調鄭棉暴跌后♀﹡〇,國內皮棉現貨也隨之下跌♀∟﹡,整體跌幅顯著小於期貨♀。數據顯示▽∴∵,5月份以來♂,328棉花價格指數下跌約1000元/噸;新疆328機采棉價格下調950元/噸∵。隨着鄭棉的暴跌↑,部分鄭棉倉單開始流出市場↑□∟,截止本月底♂??,5月份鄭棉倉單與有效預報合計較月初減少12萬噸左右┊⊙。隨着原材料價格的下跌〇,國內棉紗價格繼續回落〇↑,C32S紗線價格指數5月份調減660元/噸┊。

                                                                                  圖9 棉花進口量大幅增加數據來源:海關總署圖10 滑准稅下進口棉價格倒掛數據來源:WIND(四)、終端消費下降1、紡織品服裝出口和內銷均下滑據海關數據顯示π∴,1-4月全國紡織品服裝累計出口757.64億美元♂┊↑,同比下降3.69%▽┊。其中﹡↑,紡織品累計出口總額366.7億美元﹡,同比增長0.81%;服裝累計出口總額390.9億美元〇◇⊙,同比下降7.56%☆。以海關統計口徑〇π◇,今年前4個月全國貨物出口增速為5.7%(以人民幣計)△⌒♀,紡織品出口高出全國貨物出口增速0.63個百分點◇♂〇,但服裝低於全國出口增速8.23個百分點□。剛剛結束的第125屆廣交會上⊿☆〇,我國累計出口成交297.3億美元↑⌒⊿,較去年春交會下降1.16%△♂↑,顯示出全球經濟貿易都在放緩♂。在此大背景下﹡☆,國內紡織品服裝出口承壓?。

                                                                                  截至5月24日∟?,全國皮棉銷售率為僅有69.3%?,同比下降5.3個百分點♀□⊿,降幅較上周擴大0.8個百分點;較過去四年均值降低15.1個百分點⊙。其中新疆銷售進度僅有67.3%♀,較去年同期大幅下降9.8百分點?♂,降幅較上周擴大0.7個百分點∴⊿♀。

                                                                                  熱點欄目自選股數據中心行情中心資金流向模擬交易客戶端國內上游原材料供給充足♂↑♂,下游需求疲軟┊〇,出口訂單轉移明顯▽↑♂,下游消費暫看不到好轉跡象〇?。如若後期3000億美元商品加征25%徵稅﹡△⊿,那麼◇,國內鄭棉有進一步下跌動能♂。

                                                                                  推荐阅读:男童被忘校车身亡

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