五分28玩法:再借已難,憑啥要還?-qq新闻迷你首页

作者:五分28玩法发布时间:2019年11月20日 2:04  【字号:      】

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【谁有望接替安倍】

本文首發於微信公眾號:評級的藝術□◇。文章內容屬作者個人觀點∴☆⊙,不代表和訊網立場⊙△?。投資者據此操作◇∴△,風險請自擔△♂。

東旭終於還是選擇躺下⊿◇□,「大存大貸」家庭也算違約小團圓了〇⊿▽。《靠能力借來的錢∵,憑什麼要還⌒∟﹡?》里♂△,我們嘗試回答這個疑問:憑本事借的錢↑〇♂,為什麼要還〇∴?核心的還錢原因是⌒┊﹡,好借好還∴,再借不難∴▽。也就是說π,還是為了再借∴,如果還了也沒人願意再借∵⌒,沒有後續信用可用△⊙♀,那為什麼要還〇∴⊙?支撐債務人「好借好還」的△⌒∵,是「再借不難」;當再借已然很難∴,賴賬就成為理性選擇▽△。這跟當事人的人品關係不大∵?〇。博主極其反對那種「非蠢即壞」的歸因分析♂。

我國的「中央財政貨幣體系」下π,民營企業天生具有信用脆弱性⊿。處於信用鏈末端的民營企業△⊿,信用擴張期?,大河有水小河滿┊⊙,即使成本比國企略貴點⊙,但還是可以獲得充裕的信用;但信用收縮期〇,大河水少小河干∟∟,風險溢價不足的情況下∟,外部信用自然會急劇枯竭♂。

就像大自然以生老病死實現新陳代謝∴□,資本市場正是以企業違約甚至死亡實現出清?∴。作為親歷者◇▽∟,痛苦是必然的⊿∟∴。那麼民企信用還能修復嗎□⊙?民企還有救嗎□?肯定可以⌒♀。有興趣的朋友可以看看《債券博弈——弄潮國際債券市場的中國企業》這本書☆。歷史告訴我們♀,資本市場的記憶很短暫⌒,恐慌和狂熱之間的輪換┊┊∵,並沒有我們想象得那麼難∴﹡◇。

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仔細想想♂,債券何曾真的兌付過⊿∴〇?信用周期的頂部本金不用還☆△▽,可以靠新增債務滾動;信用周期的底部本金還不了⌒π,沒有接續資金只好違約♂♀。所以邏輯是↑△,你有錢給我讓我還給你⊿〇,那我就借了還;你沒錢給我讓我還你◇↑π,我就只能賴賬π?π。

違約不會讓創造的財富消失♂▽↑,只是實現了存量財富的再分配♂▽♂。債務驅動的發展模式下□⊿,創造的財富就在那⊿♀,或者是繁華的街區、高聳的大樓、四通八達的交通網;又或者是爛尾樓、沒有孩子的學校、沒有醫生和病人的醫院、人跡罕至的高速公路……▽▽,但它們就在那∟,創造的財富並不會因為違約而消失π∟⌒。

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資本寒冬下∴□,民企要拼的是「根基」♂♂☆。正如草木會歷經春夏秋冬∴,信用也存在或周期或波動⊙〇♀。不同類型的果樹◇,對外部天氣的敏感度不同♂。樹根淺、樹榦纖細的樹苗⊿☆⊙,對外部天氣的敏感度最高π,一有風吹草動就很容易死亡;深深根植于大地的樹根∟,有粗壯的樹榦△,自身的吸水儲水能力、光合作用的能力極強的樹⌒♂♂,對外部風雲變幻的抵禦能力就會比較強∴♂。嚴冬來臨△↑┊,看似萬物凋敝☆?┊,但根基未受損的樹木⊿♀,待春暖花開就會再次枝繁葉茂⊿◇♂。

所以信用收縮是違約頻發的核心邏輯﹡。歷史統計表明↑□π,信用擴張、經濟上行期┊♂〇,信用資質再弱的企業違約率也很低;而信用收縮、經濟下行期﹡△,信用資質再強的企業違約率也很高□☆↑。沒有多少企業能承受外部信用鏈斷裂□。試想一下☆♀△,如果收緊所有企業的外部信用供給□□┊,不新增一筆債務的情況下〇↑,有多少AAA企業能堅持1年⌒?

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