長盛基金:基本面仍然利好債券-长葛新闻

                                                      2019年09月17日 16:00 来源:长葛新闻 编辑:极速欢乐生肖注册

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                                                      【张韶涵发问号】

                                                      作者:長盛基金固定收益部基本面仍然利好債券2019年上半年GDP實現了6.4%的增速π,從結構上看呈現出建築強、工業弱的格局◇◇∟。趨勢上看﹡,GDP增速小幅下行▽,2019年一季度6.4%↑♂◇,與2018年四季度持平;二季度回落0.2個百分點至6.2%┊↑。從對經濟增長的貢獻看〇π⌒,上半年消費的貢獻持續放緩⊙,資本形成貢獻一季度回落後♂∵◇,二季度有所回升﹡。上半年汽車對消費的拖累邊際收窄▽,除汽車外各類消費小幅回落□,整體對GDP的貢獻下降◇∟。凈出口提供了正貢獻♀,上半年凈出口拉動GDP超過1個百分點〇▽,貿易順差對經濟仍有一定支撐作用∵∟。投資方面體現為地產高、基建穩、製造業偏低的特徵◇。地產投資中♀♂△,前期期房銷售進入施工起到了較大支撐?∵,製造業年初急速下滑后⊿□◇,二季度小幅回升□?∵。基建受到地方政府隱性債務的約束∟∟▽,回升的力度有限﹡♂。

                                                      收益率低位∴◇⊿,波動或將放大

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                                                      貨幣政策或將繼續保持穩健中性∴⊙,二季度央行貨幣政策執行報告顯示π⌒∟,下半年貨幣政策額度重點是「守」♂┊,守住不發生系統性風險、守住流動性不過度投放的同時不過度緊縮⌒∴,以及通過宏觀審慎手段守住匯率的合理波動⌒▽◇。5月個別銀行被託管⊙∟,同業存單剛兌預期打破☆⊿↑,未來還可能出現以城商行為代表的中小銀行負債端以及資產端同時收縮造成的流動性風險⊙▽。

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                                                      流動性方面♂﹡π,過於寬鬆會導致槓桿率的進一步抬升⌒◇,在中長期內加大經濟出現劇烈調整的可能性♂∵π,而過緊會造成信貸、債券市場償付緊張▽。LPR推行后∴⊿,有助於疏通貨幣政策♂◇,起到結構性調節的作用∴∵。

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                                                      政策組合以穩為主, 貨幣政策鬆緊適度逆周期政策方面主要以「六穩」為主π↑,「穩就業」為首☆。財政保持積極﹡⊿,重點強調繼續落實落細減稅降費政策﹡☆⌒,貨幣政策維持流動性合理充裕基調不變〇,更強化結構作用〇⌒,邊際上♂,宏觀審慎和防止系統性風險更為重要?。

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