華自科技:業績增長較快 盈利質量仍在下滑-新闻格式范文

                                                              2019年06月24日 19:00 来源:新闻格式范文
                                                              编辑:极速欢乐生肖开户

                                                              极速欢乐生肖开户

                                                              【双胞胎高考700分】

                                                              如此精準的業績完成情況不得不讓風雲君擔心業績承諾期過後☆,近7個億的商譽將可能會吞噬掉華自科技的經營果實〇◇□。

                                                              華自科技2018年承攬了晨鳴紙業的壽光晨鳴及湛江晨鳴中水回用EPC項目、利華益利津煉化有限公司除鹽水系統EP項目♂□,因此環保與水產品及服務的收入佔比重要性逐步凸顯♂?∟。

                                                              4、償債壓力增加華自科技2016年至2018年的資產負債率分別為33.92%、45.72%、38.32%∟□〇,整體來講呈上升的趨勢△♂↑,償債壓力增加☆。

                                                              其中光伏、風電、生物質發電等清潔能源系統及鋰電池智能裝備分別為2016年、2017年新增業務∴∴▽,產銷率逐步上升▽。

                                                              將華自科技近三年的資產負債率與同行業可比公司進行比較△♂♂,處於中等偏下水平⊙〇。5、收入及利潤質量持續惡化收現比指的是銷售收入現金含量﹡π,即銷售商品、提供勞務收到的現金/營業收入⊙◇,即實現一元收入實際收到多少現金﹡△◇,能反應出收入質量的高低∵▽。

                                                              隨着我國光伏產業持續保持穩增長態勢?△∴,華自科技產銷量近兩年穩定在100%以上☆◇。由於鋰電行業增長的最大動力來自新能源汽車產業的發展π?⊿,根據中汽協數據□﹡,2018年國內新能源汽車產銷分別為127萬輛和125.6萬輛﹡⊙,比上年同期分別增長59.9%和61.7%?⌒〇,呈加速增長趨勢π,受益於新能源汽車產業的發展△?,華自科技2018年相較於2017年需求大幅增加∴π。

                                                              精實機電也就是2018年業務中同比增長率最高的實施實體♂,專業從事鋰電池自動化生產線的研發、生產和銷售♂,產品主要運用於鋰電池生產的後端生產環節⊙,為鋰電池生產廠商提供覆蓋化成、分容、分選、測試、倉儲物流等生產環節的一站式自動化解決方案◇☆⊿。

                                                              因此可以反映出⊿△↑,對於華自科技來講♂,銷售投入高於研發投入??◇。3、產業鏈中話語權較弱2016年至2018年△♂,華自科技的存貨周轉天數分別為150.82天、170.64天、117.19天⌒▽,周轉天數較長▽,存貨周轉效率較低♀┊。在同行業可比公司中也佔頭位△▽↑,但2018年有好轉的趨勢∴〇。

                                                              2017年和2018年精實機電業績完成情況均十分精準∵π,分別為2∵,330.62萬元、3⌒,206.13萬元▽。

                                                              截至評估基準日格蘭特股東權益為12♀,770.1萬元↑,收益法下的評估價值為56↑,134.94萬元?,資產基礎法下的評估價值為 16∴,417.18萬元;評估結論採用收益法評估結果┊♂♂,即為56﹡♀,134.94萬元﹡♀♂,該評估值較所有者權益增值43↑∴?,364.84萬元∴,評估增幅339.58%⊿,產生商譽38∟π,951.9萬元∴⊿?。

                                                              熱點欄目自選股數據中心行情中心資金流向模擬交易客戶端華自科技:業績增長較快♂,盈利質量仍在下滑 | 風雲獨立審計來源: 市值風雲作者 | 小玖流程編輯 | Cici電力自動化是運用現代計算機技術、通信技術、信息處理技術、自動控制等技術對電力一次設備的各個環節進行控制、監測、保護、運行、管理的系統和設備∟,既包括硬件也包括軟件□▽,主要可分為發電廠(電站)自動化、電網自動化和配用電自動化等⊙。

                                                              其他業務收入金額及佔比可忽略不計↑,不再進行分析▽◇。華自科技主要的營業成本是採購的直接材料♂,直接材料主要包括電子元器件、智能控制裝置及軟件、鋼材、電線電纜、膜等△□,2016年至2018年直接材料佔主營業務成本的比例均超過75%〇〇π。

                                                              3、環保與水產品及服務環保與水產品及服務主要包括膜產品製造、膜系統集成∴☆,華自科技致力於水處理整體解決方案及污水處理工程建設∟?,採用以銷定產及專項定製的方式進行採購↑□,直銷為主代銷為輔的方式進行銷售∴﹡,目前主要應用於工業和市政水處理領域∟。

                                                              2018年收入增長主要來源於新能源及智能裝備業務、環保與水處理產品及服務業務﹡,詳見收入與成本分析∟♂。這裏我們分地區來看下收入的變動∴。

                                                              上市三年來π⊿,收入主要來源於華東、華南、華中地區⊙⊿,三大地區的收入合計佔總體收入比重分別為47.54%、64.91%、81.35%﹡┊♂,逐步成為收入的主要來源﹡﹡,華自科技對這三大地區的依賴性較高♂。

                                                              因華自科技未將2016年的研發費用單獨披露〇▽,因此風雲君選取2017年和2018年兩年的研發費用及銷售費用中的人員薪酬與相應的人員數量比值進行比較?,研發人均薪酬要遠小於銷售人均薪酬π⊿。

                                                              2016年至2018年⊿△,自動化及信息化產品與服務產品產銷率整體來講有所下滑↑π。2、新能源及智能裝備新能源及智能設備的產銷模式與自動化及信息化產品與服務一致☆,均未以銷定產並採用直銷的方式經營↑﹡◇,產品主要包括鋰電池智能裝備及光伏、風電、生物質發電等清潔能源系統∟。

                                                              將凈利率與同行業可比公司比較﹡⌒,處於中間水平□,除國電南瑞與國電南自有上升趨勢外⊙,其他可比公司與華自科技均呈下降趨勢π〇。

                                                              截至評估基準日精實機電股東權益為5▽♂,662.79萬元∵﹡,收益法下的評估價值為38↑↑△,106.93萬元π⊿⊿,資產基礎法下的評估價值為7∟♀,403.36萬元;評估結論採用收益法評估結果♂∟,即為38﹡⌒,106.93萬元〇☆♀,該評估值較所有者權益增值32?﹡♂,444.14萬元△⌒,評估增值率為572.94%☆△♀,產生商譽29〇,772.88萬元∟。

                                                              華自科技2016年至2018年的凈利率分別為10.32%、9.04%、7.15%⊿♀,逐年下降π⊿。2018年與2017年相比凈利潤下降較多的原因主要是管理管理費用及財務費用的增加♀♀┊,以及壞賬及商譽減值的影響所致↑⊿?。

                                                              將華自科技收現比與可比上市公司進行比較⊙∟,處於較低水平♂。凈現比指的是凈利潤的現金含量〇∵﹡,即經營現金流量凈額/凈利潤△,反映企業實現一元凈利潤實際流入多少現金┊♂,能反應出凈利潤質量的好壞∟。

                                                              凈營業周期可以來量化研產銷一體化的企業的營運能力△,凈營業周期越短♂,公司的資產運營效率就越高↑,企業對上下遊資金的佔用能力及自身資產的營運能力就越強〇∟。

                                                              截至2018年末〇,華自科技共獲得軟件著作權100件∟♂,共計被授權272件專利▽,其中發明專利41件;還有77件專利處於審查狀態∴⊙﹡,其中發明專利65件?♂。

                                                              七、結語從財務分析情況來看⊙,華自科技收入增長較快△♂,但收入和利潤質量卻持續下滑;在產業中的話語權相對較弱;銷售對於華自科技來講比研發更為重要♂∟,業務的可持續性不高;償債壓力也有所增加∵。

                                                              同樣⊙,美麗的業績前景少不了業績承諾的保底┊。格蘭特的原股東湖州格然特、華自集團、格萊特承諾格蘭特2017年、2018年和2019年歸屬於母公司所有者的扣除非經常性損益后的凈利潤分別不低於3?□♀,500萬元、4⊙?,550萬元、6⊙♀,100萬元⌒▽▽。

                                                              免責聲明:自媒體綜合提供的內容均源自自媒體△⊙,版權歸原作者所有π▽,轉載請聯繫原作者並獲許可∟。文章觀點僅代表作者本人π,不代表新浪立場♂♂∟。若內容涉及投資建議∴⊿,僅供參考勿作為投資依據∴?。投資有風險∴,入市需謹慎∟。

                                                              為此⊙⊙▽,也於2018年6月13日收到了證監會的監管函〇┊▽。截至2019年6月10日∵△∟,樂洋創投累計套現5?☆,350.13萬元∴┊⌒。

                                                              新能源及智能裝備業務、環保與水處理產品及服務業務受行業發展需求的增加♂△,2018年呈現出快速增長趨勢☆。

                                                              在新能源政策補貼逐漸退坡的情況下△,未來新能源及智能裝備業務是否能保持高速增長存在較大不確定性﹡□♂,因此仍需提醒大家關注高額商譽減值的風險〇。

                                                              2017年和2018年格蘭特分別以3△♂,574.88萬元、4∵,950.84萬元的業績十分精準地完成了業績承諾♂。

                                                              毛利率反應了企業的直接盈利能力♂,毛利率較高說明企業的直接獲利能力較強⊙┊∴,反之□,則直接獲利能力較弱⊿△。華自科技2016年至2018年的毛利率分別為35.79%、40.39%、34.45%⊙,呈先增加后減少的趨勢┊。

                                                              二、業務收入與支出基於上述主要業務產銷情況的分析﹡?,華自科技2016年至2018年收入的情況呈現一致表現π。自動化及信息化產品與服務三年來收入未增長﹡,且占收入整體的比重處於下滑的趨勢⊿□,從2016年佔比92.68%△↑⊿,下滑至2018年的33.03%?,逐漸喪失收入來源第一的寶座⊿▽∴。

                                                              華自科技2016年至2018年的凈現比分別是0.77、-0.77、-0.21、-1.14∴,收入和凈利潤雖然是增加的∵∵,但是經營活動現金流量凈額卻較差〇,因此凈現比進一步惡化☆⌒﹡,凈利潤的質量不高〇∟♂。

                                                              凈現比與同行業可比公司進行比較▽☆?,處於最低水平▽π,凈現比奇差無比∟。五、兩項精準完成業績承諾的併購2017年10月31日⊙,華自科技以38∵,000萬元的交易價格併購了深圳市精實機電科技有限公司(以下簡稱「精實機電」)100%股權∴□⊙,其中以發行股份23♀,560萬元?⌒□,支付現金14┊,440萬元↑∴⌒。

                                                              2、研發遜色銷售華自科技2016年至2018年研發投入分別為3◇☆△,319.17萬元、4∵⊿△,501.97萬元、9⊿,241.92萬元∟,研發投入佔比分別為6.44%、7.25%、6.7%∴π。研發投入加大┊,但由於收入的增長過猛♂,因此研發投入的比例不增反降π。

                                                              同時進行的另一交易為華自科技將控股股東參股的北京格蘭特膜分離設備有限公司(以下簡稱「格蘭特」)100%股權收入囊中┊△,交易價格為56▽∟,000萬元♂□,其中以發行股份的方式支付34◇⊿〇,720萬元⊙↑,以支付現金的方式支付21∟⌒?,280萬元♂⌒↑。

                                                              同樣瘋狂減持的另一股東上海樂洋創業投資中心(有限合夥)(以下簡稱「樂洋創投」)☆,華自科技剛上市時其排位老四﹡□。然而〇☆,在2018年3月和4月在未預先披露減持計劃的情況下通過集中競價交易減持↑△⊿,套現金額1?□♂,245.84萬元☆┊。

                                                              六、股東減持華自科技上市時的第三大股東珠海華鴻景甫創業投資企業(有限合夥)(以下簡稱「華鴻景甫」)最初持有1?〇,304.35萬股(資本公積金向全體股東每10股轉增10股后持股數)⌒⌒↑,佔比6.52%♂?。

                                                              高溢價的同時緊隨着業績承諾▽π。精實機電的原股東李洪波、毛秀紅就精實機電2017年、2018年和2019年歸屬於母公司所有者的扣除非經常性損益后的凈利潤做出承諾◇,三年的業績分別不低於2∟,240萬元、3⌒,093.33萬元、4?♂〇,266.67萬元﹡,累計凈利潤不低於9♂,600萬元〇△﹡。

                                                              一、主要業務和產品上市以來↑☆∟,華自科技不斷的以自動化及信息化技術為核心基礎⌒,整合現有業務資源∴,並積極拓展相關細分領域♂,開拓了新能源鋰電池智能裝備板塊▽☆∴,並進軍軍工領域♂。

                                                              三、業務可持續性情況分析由於受產品性質影響⊿▽⌒,華自科技單一客戶的重複率較低□,大型集團業務主要依賴於相關行業整體發展趨勢▽⊿,因此業務的可持續性受產業政策及相關行業發展影響較為嚴重□π☆,可持續性相對較弱◇∵。

                                                              格蘭特以膜技術和污水深度處理技術為核心□,將膜產品、膜工程及污水深度處理三方面技術有機結合π﹡,為水凈化、污水處理及污水再生提供領先的綜合產品及服務∵,該業務也逐步成為華自科技的最主要業務來源♀▽┊。

                                                              2016年至2018年⊿♀↑,華自科技歸屬於上市公司母公司的凈利潤分別為4□□┊,821.4萬元、5♂┊,712.45萬元、10⊿,102.14萬元π□,年均複合增長率為44.75%□⌒,變動趨勢與收入一致□∟,增長較快▽∟。

                                                              上市后一路減持⊙∟♂,根據2019年6月10日華鴻景甫的最新減持情況〇☆∵,累計減持1147.84萬股□,套現金額1.64億元┊,截至2019年3月31日⊙♂,前十大股東中已不見其身影┊□┊。

                                                              華自科技2016年至2018年的應收賬款周轉天數分別為170.96天、253.65天、196.36天↑,周轉天數較長⊙。因受水電行業預算管理、採購及貨款結算的影響△﹡,同行業可比公司的應收賬款周轉效率也較低⌒↑◇。

                                                              新能源及智能裝備業務、環保與水處理產品及服務業務2018年相較於2017年的同比增長率分別達到了559.48%、356.16%◇〇﹡,年均複合增長率分別為1843.09%、687.77%▽∴,增長勢頭十分驚人〇?!

                                                              據2018年年報披露△,華自科技現有主要業務包括自動化及信息化產品與服務、新能源及智能裝備、環保與水產品及服務♀↑∴。

                                                              四、財務分析1、盈利能力追不上收入增長的步伐2016年至2018年♂♀,華自科技營業收入分別為5.15億元、6.21億元、13.8億元☆,年均複合增長率為63.66%∟,增長十分迅速∴。

                                                              華自科技近三年的凈營業周期在同行業可比公司中處於中等偏下水平☆♂∟,因此可以看出華自科技在產業上下游中的話語權相對較弱△〇♂。

                                                              1、自動化及信息化產品與服務自動化及信息化產品與服務採用訂單式採購管理及直銷的銷售模式開展⊙﹡,產品主要包括水利水電自動化系統、變配電及軌道交通自動化系統、水利信息化、工業控制自動化系統、軍工及企業信息化系統以及設計諮詢、能源管理、運維等技術服務∵﹡↑。

                                                              2016年和2017年☆♂♂,前五名客戶的合計銷售金額占年度銷售總額比例均未超過20%⊿♂▽,2018年由於單個項目金額重大♀♂,因此前五大客戶合計銷售金額占年度銷售總額的比例達到40%以上┊。

                                                              2016年至2018年前五名供應商合計採購金額占乃年度採購總額的比例均未超過20%♂?,說明原材料貨源充足﹡,不存在對供應商依賴﹡。

                                                              將其與同行業可比公司國電南瑞、國電南自、四方股份、許繼電氣的毛利率進行比較↑▽,高於同行業可比公司平均水平﹡。但2018年降幅與許繼電氣基本一致┊,下降趨勢較明顯♂△△。

                                                              根據中國光伏行業協會發佈數據∟↑↑,截至2018年年底﹡⊙,全國光伏發電裝機達到1.74千瓦?,較上年新增4426萬千瓦♀,同比增長34%♂。

                                                              華自科技2016年至2018年的收現比分別是1.19、0.83、0.85、0.56♀π♀,自上市以來連續下降♀□,收入的質量較差π。

                                                              華自科技(300490.SZ)於2015年12月31日成功登陸深交所創業板↑,定位於裝機容量在25萬千瓦以下中小型水電站自動化控制細分市場領域♀∵。

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