美國經濟學家:低利率持續 各國央行政策令人不安-搜狐娱乐新闻

                                                    2019年06月27日 0:14 来源:搜狐娱乐新闻
                                                    编辑:重庆快3官网

                                                    重庆快3官网

                                                    【广东考生考号相连】

                                                    言下之意是∵﹡,各國央行最好抵制量化寬鬆的誘惑∵⊙⊿。屆時⊿⊿◇,各國政府將感受壓力↑?〇,從而量入為出π△∴。無論如何┊,如果民粹主義領導人實施他們一貫不負責任的財政政策∵,金融市場將對他們提出批評♂。如果投資者在民粹主義者的關注下大舉拋售⌒,他們的政治支持將會崩潰?♂♀。

                                                    然而?♂,我們必須考慮另一種選擇♂。如果各國央行在下次經濟衰退時迴避量化寬鬆☆?⊙,那麼隨之而來的產出暴跌將更為嚴重□?∟。民粹主義政客辯稱?┊▽,主流領導人和他們任命的人都不是可靠的經濟管理者▽⊙,他們在競選公職時將有更多的證據可以援引┊?﹡,也有更多的憤怒可以發泄▽。隨着更多的民粹主義者領導政府▽♀,預算赤字將會更大∴,而不是更小∴∴。不穩定性將更多⌒♀?,而不是更少□。

                                                    民粹主義政黨的領導人傾向於無視預算限制△,承諾向選民慷慨解囊□,這樣他們就有更多的競選空間♀☆□。由於額外的公共開支⊙☆,經濟將立即處於高位△┊,這鞏固了對現任政治人物的支持□。但是┊☆♂,正如美國經濟學家赫伯特·斯坦(Herbert Stein )的著名論斷所述的:不能永遠持續下去的事情最終一定會停止▽。從長遠來看☆,無論是債務違約♀♂,還是債務貨幣化和通脹♂☆,都將不可避免地源於民粹主義的揮霍⊿?⌒。

                                                    因此▽〇♂,當下一次經濟衰退襲來時┊∵,各國央行將再次被迫採取量化寬鬆政策∟□。如果我們可以這麼說的話⌒∴◇,第四輪量化寬鬆(QE4)將招致前幾輪量化寬鬆政策批評者的強烈抗議∵。他們警告稱∵♂,各國央行正超額履行職責∴◇▽。批評者抱怨說♀♂,通過購買抵押貸款支持證券和公司債券┊,央行正在扭曲金融市場△。通過延長期限操作?▽☆,它們正在破壞收益率曲線的信息內容∟◇。通過擴大資產負債表⌒,它們正將自己暴露于資本損失的風險之中⊿▽↑。

                                                    那些非常重視央行獨立性的人得出的教訓是♀,量化寬鬆上次就應該避免〇♂⊙,最好是在未來永遠避免♀,因為它為政治干預貨幣政策的實施打開了大門◇♂。

                                                    目前對美國自然利率的估計在2.25%~2.5%之間⌒?,換句話說∴∴,這正是美聯儲的政策利率設定的範圍?∟☆。這意味着△,美聯儲在不偏離通脹目標、不危及經濟增長的情況下↑,幾乎沒有收緊政策的空間⊙。美聯儲的情況對歐洲央行和日本央行來說更是如此▽☆。

                                                    美國經濟學家艾肯格林:低利率持續☆,各國央行政策令人不安在全球金融危機之後⊙,如果沒有發達經濟體央行提供的這種支持♀◇↑,可能會出現削弱經濟的通縮☆⊙♀,而危機后的衰退可能會更加嚴重┊◇▽。

                                                    持反對意見的政界人士質疑♂♀,在沒有公眾指定代表(即他們自己)的「成人監督」的情況下∟┊⊿,是否可以委託央行官員執行這種日益擴大的交易♂◇。隨後π♂∟,各國央行的獨立性受到越來越多敵對的政治攻擊?◇∟,這一點就像夜以繼日一樣確定無疑△∵?。

                                                    量化寬鬆的批評者對意外後果發出警告是正確的☆。但迴避量化寬鬆也可能產生意想不到的後果?∟。批評者們應該對他們所希望的保持謹慎π∟。

                                                    (作者系加利福利亞大學伯克利分校經濟系教授□?☆,最新著作是《民粹主義的誘惑:現代的經濟抱怨和政治反應》⌒□,版權:辛迪加)

                                                    但量化寬鬆的反對者應該考慮另一種選擇☆☆⊙。在全球金融危機之後π?〇,如果沒有發達經濟體央行提供的這種支持⌒,可能會出現削弱經濟的通縮◇,而危機后的衰退可能會更加嚴重⊙。那麼♀,批評者會怎麼說呢□∵⌒?央行的獨立性似乎不太可能經受住更為嚴厲的指責∴♂π,即貨幣政策制定者在政策轉換時玩忽職守♀∟?。

                                                    對量化寬鬆政策的另一種批評▽↑□,尤其在歐洲↑﹡?,是它給政府帶來了道德風險∴⌒♂。各國央行購買政府債券⊿,人為壓低借貸成本π。通常情況下﹡⌒↑,發行額外債務的政府會看到借貸成本上升?♂﹡,這使得他們不會過度舉債↑﹡□。特別是┊,高利率形式的市場紀律⊙,將使意大利這樣一個試圖寅吃卯糧的政府三思而後行〇。然而∵,當央行作為債券的最後買家▽,準備無限制地購買政府債券時□♀,情況就不一樣了⊙∵。在這種情況下◇⊙,市場紀律將失效﹡。

                                                    這一可行利率的上限意味着△π,當下一次經濟衰退來襲時┊,各國央行幾乎沒有降息的空間⊿。可以肯定的是♂☆,央行圈子中某些有創造力的成員已經嘗試過負利率☆。但學術研究表明?⊿∟,負利率會對商業銀行的盈利能力產生負面影響□⊿,並削弱銀行體系♂∟。因此♀☆□,規避風險的央行官員將不願重複這些實驗∴﹡□。

                                                    發達經濟體中央銀行的政策利率被困於令人不安的低水平∵⌒。不僅是現在∟♀,越來越多的證據表明這種尷尬的狀況可能會持續下去⌒♂。美國、歐元區和日本的通貨膨脹率持續低於官方目標?▽⊿。多年來♀♂♂,衡量符合正常經濟狀況的「自然」利率的指標一直呈下降趨勢△。

                                                    推荐阅读:少年的你撤档

                                                    本网(平台)所刊载内容之知识产权为重庆快3官网及/或相关权利人专属所有或持有。未经许可,禁止进行转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。
                                                    特色栏目