波司登營收破百億背後:存貨、應收抬頭 女裝業務下滑-新闻管理系统

                                                                          2019年06月27日 2:09 来源:新闻管理系统 编辑:大发10分彩计划

                                                                          大发10分彩计划

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                                                                          2010財年至2019財年波司登存貨、應收數據走勢  數據來源:Wind、界面新聞研究部自2010財年至2015財年這段時期⊙∟,隨着波司登業績每況愈下﹡?,考驗服裝企業財務健康程度的兩大指標存貨和應收賬款↑〇,出現整體上升的跡象?。

                                                                          Bonitas的沽空報告着重質疑波司登三個服裝品牌傑西、邦寶、天津女裝交易的合理性┊。這實則指向了波司登的女裝業務∟□⊙。

                                                                          波司登近十個財年營收和凈利潤走勢圖 數據來源:Wind2010財年⊙,是波司登上市以後業績表現最全面的一年∵∵。這年∟▽,該公司實現營收和凈利潤的雙增長——報告期內實現營業收入為57.47億元?⊙∟,同比增長34.17%;實現凈利潤10.79億元∟♀﹡,同比增長44.17%∵。

                                                                          波司登這三個女裝品牌的交易分別發生在2011年(傑西)、2016年(邦寶)、2017年(天津女裝?♂﹡,即獲得柯利亞諾、柯羅芭品牌)△?∟。

                                                                          對波司登而言▽⌒π,一份亮眼財報並不代表着其可以「高枕無憂」⌒。

                                                                          尤其是2013財年至2015財年♂,在波司登凈利潤不斷下滑之時﹡△π,它的存貨來到了歷史高點□,分別為19.71億元、20.42億元、19.09億元↑。相應財年度⊙♀⊙,波司登的存貨周轉天數分別為131.75天、175.25天、207.83天◇□,偏離健康水平♂。值得注意的是∟﹡,根據構成∵,該公司存貨絕大部分體現為製成品π。這預示着♂♂,這些年波司登旗下服裝產品出現滯銷⊙⊙┊。

                                                                          因此∟〇,2015財年▽┊,波司登開始做「減法」◇∟,去庫存□☆⌒,關閉門店∵。之後業績數據的回升∟▽,反映出波司登取得成效♂♀∟。尤其是去年正式宣布「聚焦主航道、聚焦主品牌∴,收縮多元化」的戰略目標后□⊿,波司登羽絨服業務的營收佔比回升至74%♂↑,並帶動公司整體業績提升⊙∵┊。

                                                                          女裝業務有煩惱不過⊿◇,欣喜之餘┊〇,波司登的存貨和應收有所抬頭∵。2019財年?♂,該公司存貨為19.31億元□♀△,較上一財年增長32.71%;其應收賬款為21.34億元┊,同比增長5.64%△?♂。

                                                                          而在應收賬款方面⊿π◇,波司登這三年的年度應收賬款總額上升至20億元以上〇◇,最高一度達到2014財年的25.77億元☆▽。

                                                                          營運能力指標顯示◇,波司登最新財年的存貨周轉天數為125.15天◇▽,雖然處於合理水平◇↑,但較上一財年增加了15.85天∟∟∵。相應地▽,其存貨周轉率從上一財年下滑至2.88∵⌒⌒。

                                                                          此外π,波司登女裝業務的毛利率較上年同期略有下滑〇π。另一個值得注意的問題是∵┊,波司登在宣布新的戰略目標后▽┊∴,傾力對羽絨服的品牌和渠道進行建設和優化⊙♂∵。這導致該公司2019財年分銷開支大增至34.4億元⊿﹡,創下新高∴△,分銷開支佔總營業成本的比例上升至37.97%☆♂∴,同比增加了6.77個百分點△◇┊。

                                                                          這些財務狀況反映了波司登在上述階段經營戰略的失誤♂。2010年??,波司登宣布實施「四季化產品」戰略⊙┊。這一戰略的目的在於◇,通過開拓非羽絨服裝業務□♂┊,來沖抵羽絨服業務季節性周期帶來的業績波動∵∵♀,實現產品結構多元化♂。而實施這一戰略的措施則是▽▽,新設和收購其他服裝品牌┊▽。不過♀□⊙,併購帶來的負面效果也隨之體現♀。多品牌后⊙,波司登非羽絨業務競爭持續低迷π?,庫存增加∵。

                                                                          實際上☆♂,暫不論交易價格是否合理☆↑?。由上述三個品牌所構成的波司登女裝業務△∟◇,在波司登宣告回歸主業之後?⊙♂,將會處於怎樣的戰略地位值得思考♀。是「變為雞肋」還是「如虎添翼」↑□?

                                                                          通過財務數據看經營戰略因為重新「聚焦主品牌」戰略☆,波司登2019財年營收首次破百億創歷史新高π,實現凈利潤9.81億元◇☆,同比增長59.44%△⊿◇。

                                                                          事實上∟,波司登最近十年的發展跌宕起伏♂,早期經營戰略並沒有收穫理想效果↑□,反而使得這家以羽絨服業務見長的服裝龍頭企業一時迷失☆﹡∟。財務數據可以鮮明地反映出波司登的十年坎坷∵。

                                                                          2019財年▽,波司登女裝業務實現營業收入12.02億元□⊙,同比增長4.19%⊙。但值得一提的是♀〇,這一財年┊,波司登女裝業務的營收佔比下滑至11.57%⊿⊙?,減少了1.42個百分點⊿∵。而同期□?,波司登各項主營收入中除了羽絨服業務營收佔比大增外┊◇♂,它的貼牌加工管理業務營收佔比同樣有了較大幅度提升□。

                                                                          但隨後△⊿∟,波司登營收和凈利潤增速逐年下滑π⊙﹡,甚至出現負增長⊙。2013財年☆⊿∴,波司登經營遁入「低谷期」∴┊♂。公司凈利潤遭遇了自2010財年以來的首次負增長▽∟,凈利潤額與2010財年相當♂□♀。2015財年更是跌入谷底⊿♂↑,當年凈利潤縮水至1.32億元?,僅為2010年的1/9☆□∵。

                                                                          波司登營收首破百億的另一面:存貨、應收抬頭⊙⊙◇,女裝業務佔比下滑在遭遇沽空機構Bonitas連續「狙擊」之時↑,「羽絨服大王」波司登(03998.HK)公布了一份亮眼的財報◇♂。不過♂,這家公司離恢復歷史最佳盈利能力還有一段路要走〇。

                                                                          推荐阅读:孟加拉国火车脱轨