科創板密集來襲:科創基金怎麼投? 基金經理這麼說-新浪社会新闻

                                                  2019年07月02日 17:20 来源:新浪社会新闻
                                                  编辑:五分11选5官网

                                                  五分11选5官网

                                                  【郭美美将刑满释放】

                                                  中國基金報粉絲群網友:科創板第一股華興源創的首次公開發行公告顯示⊿﹡,財通基金旗下參与首只科創板新股網下申購的產品﹡▽,全部入圍♀□,入圍率100%π△⌒。請問:如何給科創板估值∴,和眾多科創基金相比♂♀⌒,財通科創基金有什麼潛在的優勢∵?

                                                  第二〇∟,在科創板申報的企業上∴↑┊,也下了很大的精力〇,基本上把很多初期的優質公司都囊括進來了♂,這也是科創板未來發展的保障⊿↑〇。

                                                  中國科技的發展有自己的節奏TMT投資邏輯是從「硬」到「軟」中國基金報粉絲群網友:您怎麼看待TMT裏面各領域的投資機會♂♂⊙,怎麼選細分領域□☆↑?特別是有一些估值和業績不匹配的♀△,估值特別高〇△,業績還不行π⊙,或者業績確定性不高↑▽,這個時候我們怎麼選擇﹡∴?

                                                  金梓才:蘋果供應鏈♂∴,從10年有iPhone4以後∴,這個產業鏈是科技股的很多基金經理♂,都會涉足的一個方向♀□。但是發展到2017年以後﹡,蘋果增速開始下降△∟π,到了18年開始出現一些非常不好的情況□,到了今年可能是負增長∟♀↑。總體來說﹡,蘋果產業鏈股票▽〇⊙,在過去兩年有一個預期不斷下調的過程♂〇,它的基本面在不斷的惡化↑,大部分公司出現了明顯的下跌⊿△↑,少部分極其優秀的公司通過產品性擴張的方式維持住了增長﹡。這種公司在行業裏面是鳳毛麟角的∟。

                                                  金梓才:首先♀∵□,科技股不全是輕資產的□∟,像半導體這種它就是相對重資產⌒⌒,但是半導體設計是輕資產π⊿,Fabless是輕資產的♂┊〇,台積電完全是重資產∴,所以就是不能以輕或重來一概而論科技股的這種商業模式??♂。第二π,對科技股的估值⊙♂◇,我們會有一套系統性的方法∴,根據公司處在不同的行業♀☆◇,有不同的估值方法﹡□。處於初創期的公司⌒﹡,它可能還在虧損的∵﹡♂,我們可能會把EBITDA放在一個相對重要的位置上♀♂⊿,把它息稅前的利潤看得更重一些♂⊿?。然後對於那種業務已經處於快速發展階段▽↑,但是可能利潤率偏低的公司♀,會更多地關注他的收入的增長〇,更多看重它收入增長速度和它的客戶質量♀♂。所以估值方法是因公司而異的∟▽。

                                                  金梓才:我們一直在闡述這樣的觀點⊙,第一∟♀♂,中國的資本市場需要非常優質的、能夠持續業績增長的創新類資產上市☆◇,這在之前是不夠的◇π□,科創板或能非常好地彌補之前的情況?▽∟。第二⊿,有一些人會覺得科創板是不是影響A股的存量資金▽♀。我認為不能狹隘地去看待這個事情∵♀,只要公司足夠好⌒,無論在A股上⊿♂⊙,在創業板上┊,在中小板上⌒□,還是在科創板上其實都是一樣的⊙﹡。不會因為它在科創板上♂☆,機構就另眼相待♂♀♂。

                                                  怎麼看這個產業π▽♀?大體上有兩點□,第一∴,就是5G時代到來以後π,明後年換機周期會有一定的啟動π,預期可能會在今年底、明年初出現修復♂。我們對未來一年蘋果產業鏈的公司的股票不悲觀∵?。但是◇,它們也大體上或也沒有太大的成長空間﹡﹡☆,因為這個行業已經相對成熟了♀,5G到來或並不會改變這個行業的創新力度△∴,手機的功能不會增加∟∵﹡,只是增加了5G⊙,所以我們不會有過高的預期∟﹡☆。但我們非常關注其他的硬件有沒有可能出現爆髮式增長∵∟♂,比如說↑☆♂,我們很關注VR和AR這個產業鏈﹡,也還會關注其他智能硬件☆∟。

                                                  中國基金報粉絲群網友:現在眾多公募基金都可投資科創板▽△⌒,也都準備了充足的資金┊,而科創板初期標的就那麼多∟↑,資本供大於求∵﹡△,再加上基金經理需要提前調倉△,會不會對基金的凈值產生較大的波動┊?∴?

                                                  金梓才:作為機構?,我們會持續關注原有在A股無法上市的企業〇┊⊙。從另外一個層面來解釋▽♀,原來在A股已經符合條件的企業⊙♂⌒,是那些利潤穩步增長的∴π,但是要在利潤穩步增長的企業池子裏面挑出非常優質的公司是非常難的∟〇。相反我們會特別關注那些原有利潤波動很大┊∵,在A股老的上市條件下無法上市的□⌒,我們把這批公司定義為比較純粹的科創板上市企業〇﹡。

                                                  重點關注「純粹的」科創板上市企業蘋果產業鏈的公司明年或迎修復行情中國基金報粉絲群網友:現在可以打新科創板股票◇,科創板上市后哪些行業的股票具有投資價值呢♂?後續如何操作呢☆⊙?

                                                  我們會對從A股轉板過來的☆,從三板轉板過來的↑□∟,或者從原來報創業板轉板過來的公司相對謹慎一點♂?∵。我們會更加關注盈利質量有波動的公司◇☆∵。這些公司可能會存在於像半導體、創新葯這些比較新興的領域▽∟∴。這樣的公司原來是長期無法上市的π﹡□,現在因為科創板的上市制度的改革π,他們有機會上資本市場⊿♂,這樣的理念會更容易找到一些金礦☆▽。

                                                  金梓才:似乎大家會有一個固有觀念◇,就是覺得TMT公司估值貴、估值又特別高、業績還不太行⌒⊙,買TMT的基金經理風險偏好會比較高♂。客觀來講▽∵﹡,這個觀念是以往的印象造成的〇◇。以往大家的印象是什麼呢﹡↑?第一☆〇,TMT公司的業績波動比較大⌒◇。第二∴□,相對來說優質的♀,龍頭的TMT公司沒有在A股上市△,也是很核心的原因⊙。

                                                  中國基金報粉絲群網友:科創板戰配基金需要封閉三年◇,會不會時間太長有很多不確定因素⌒,收益會虧損□?金梓才:當前參与戰略配售的科創板基金▽,均以封閉3 年的方式運作↑π△。第一﹡♂﹡,因為科創板的上市企業模式比較新☆⌒,業務也處於新興發展的行業∴↑,對科創板的投資不太適合用非常短期的思路去操作♀☆△,所以希望基金以較長的維度去做長期投資〇〇。第二⌒〇,3 年封閉期內無需考慮短期申贖需求∴△□,有利於基金經理髮揮∟,其實還是比較有利於科創板的投資的∟π⊿。

                                                  重倉5G來源於深度研究和跟蹤一二級聯動、專設科創戰配小組助力科創板投資中國基金報粉絲群網友:請問您如何看待您管理的財通成長優選(001480)持續3個季度重倉5G行業♂↑?您能從專業角度說明一下這隻基金的投資潛力和潛在風險嗎⌒?

                                                  免責聲明:自媒體綜合提供的內容均源自自媒體⌒∵,版權歸原作者所有﹡☆┊,轉載請聯繫原作者並獲許可∟。文章觀點僅代表作者本人∴,不代表新浪立場⌒。若內容涉及投資建議♀♂∴,僅供參考勿作為投資依據⊿♂。投資有風險♂,入市需謹慎♂△。

                                                  金梓才:中國存在像亞馬遜、微軟這樣的公司▽,只是它可能沒有在A股上市□♀⊿,或者他沒有滿足條件∴♂。個別企業在中國雲計算佔據很高的地位♂⊙,它的地位也一點不比亞馬遜低∵?〇,只是說原來資本沒有接納這樣的公司♀,導致它們在國外上市或沒有上市∴,這是非常可惜的∟∵。所以▽♂♀,我們相信中國一定會出現比較優秀的┊,在科創板上市的π,並且未來上市以後持續做大的公司☆。一定會出現這樣的上市公司的⊙,它的市值規模會比較大⊙☆↑。我們現在從已經公布招股的120多家公司里♀⌒⊙,也看到了這樣有潛力的公司┊﹡。

                                                  科技股估值方法因公司而異新股漲跌幅限制與否不影響估值判斷中國基金報粉絲群網友:您如何判斷科技股這類輕資產公司的估值和未來成長性↑ππ?您如何把握介入的時機和及時獲利了結□?

                                                  現在是價值投資的時代▽⊿,要以基本面為導向去看待公司〇∵,並不以它是不是在科創板上↑,所以我們認為不會去分流原有板塊的資金⊿┊┊。但是客觀上∴⊙,原來在A股上市的一些基本面較差的資產∟∟♀,如果說對應的科創板上了一些這個領域的優質資產△π♂,那麼A股可能就會面臨比較大的打擊∟♂,分流資金也是會存在的∟?⌒。核心還是要看基本面♂⊙↑,如果公司是行業龍頭◇﹡☆,是很好的科技股△π∟,自身過硬的話◇↑∟,是不怕科創板分流的┊。從長期來看﹡⌒,還是看好科創板對整個A股科技行業的資產質量的改善效應﹡﹡。

                                                  金梓才:財通基金在首只科創板新股網下申購是全部入圍的↑∴□,並且入圍率是100%∟▽∴。財通基金其實是有一二級市場聯動的優勢┊⌒,因為財通基金原來在一級半市場的佔有率是比較高的∵♀┊。在這一塊的報價經驗上和報價策略上有比較深厚的積累⊙π。第二﹡〇,我們也為科創板投資?﹡⌒,創新組建「科創戰配投資小組」△,形成了業內獨創的一二級聯動投資體系⊙◇,在投資決策方面┊◇♂,由二級投研團隊、投資銀行團隊、新三板投資團隊從不同視角分析擬投企業的投資價值?,層層把關▽∴♂,全面把握未來科創板投資機會⌒?△。所以過往的經驗以及一二級的聯動特色┊□∵,是財通基金相比其他公司的一個重大優勢?♂∵。

                                                  金梓才:不管設不設漲跌幅限制∴↑□,都會有估值的秤〇♂。所以是不是有漲跌幅限制◇⊿?,不會影響我們對它價值的判斷◇∟,我們不認為沒有漲跌幅限制▽┊∴,就能炒作⊙。反而我們跟很多市場上的觀點是反過來的□♀∟,覺得沒有漲跌幅限制⊿,或更有利於市場化的博弈┊。有漲跌幅限制♂▽,反而很有可能會出現過分炒作的情況△?。所以不把漲跌幅限制看作是特別的變化⌒♂∵。

                                                  金梓才:從機構的角度來說⌒∵〇,我們認為是不會對基金凈值有較大的波動♂┊∟。大家從價值發現□,從基本面的角度去選擇標的﹡〇,會有一個優質的股票池□,會去關注自己所關注的指標∟♀﹡,不會因為科創板剛上市π,所有的基金經理都去瘋狂買科創板﹡,這種情況出現的概率比較低☆。科創主題基金也可以投資主板□◇☆,原來老的基金也可以投資科創板∴↑,所以科創板只是給基金經理提供一種新的投資的渠道┊△,並不是說要大家都會一窩蜂的去搶科創板⌒♀∴。

                                                  中國基金報粉絲群網友:當下這個階段﹡▽,蘋果產業鏈乃至手機產業鏈在將來會有怎樣的發展∴〇?將來能夠複製蘋果產業鏈成長路徑的行業是哪個♂?

                                                  金梓才:科技股的投資是比較難的﹡,對普通投資者來說△,科技股的影響因子是非常多的⊿◇。它不像消費的龍頭☆〇,只要研究一下它的品牌、它的渠道┊﹡,它的變化的維度和頻率是很低的⌒π□。對於科技股來說π□△,可能有五六個維度∵☆△,只要有一個維度出現變化∴〇⊙,這個公司基本面就會發生變化♂。所以建議廣大普通投資者π,投資科技股最好還是要委託專業機構去做⌒,比如說專業的基金經理♂☆。

                                                  金梓才:科創板的打新制度相比A股原有的打新制度有一個重大的變化⊿⊿,它是更市場化的網下詢價方式▽。對於普通股民來說﹡,在市場化詢價下〇,去尋找價值發現能力是比較薄弱的⌒,而且無法參与網下詢價部分♀♂,建議盡量把這部分委託給給專業機構去做┊♀♂,機構會有能力更加市場化的進行報價♂☆□,儘可能地創造一個更好的利潤空間┊。

                                                  每個公司的情況不同π,要具體問題具體分析﹡,這幾個方向♀△,我們會多關注偏智能硬件的公司☆。第二個就是在華為事件以後⊿◇,關注具有一定進口替代能力的公司△♀┊,特別是現在已經被華為選中⊿,開始有一些小批量供貨的公司∴□,這種公司是要持續關注的▽。

                                                  中國基金報粉絲群網友:科創板會出現像臉書∟⊿?,亞馬遜﹡⊿,微軟等這樣偉大的公司嗎△∴?這樣的公司特徵是什麼△∟﹡,有哪些核心的競爭力♂□?

                                                  科技股的影響因子非常多科創板基金適合長期投資中國基金報粉絲群網友:對於科技型的企業應該如何去做合理的估值判斷⌒∴,投資者該如何評價TMT領域的基金∟▽??

                                                  從上市公司的業績來說也是這樣的□。去年下半年開始⌒,通信公司的業績普遍大幅反轉△,並且業績呈現一個爆髮式的狀態⊿∴。所以我們覺得整個產業鏈從「硬」到「軟」的思路是很清晰的〇⌒⌒。而且業績兌現可期⌒。最近很多通信公司中報業績階段也是持續的超預期▽∴┊。機構投資這些行業┊,從邏輯到標的的選擇▽,到最後跟蹤上市公司業績⌒,這一條鏈是比較完整的∟,不會出現機構買一些公司〇,然後純是炒作∟┊∵,最後不兌現∴﹡⊙,我們認為這種情況是幾乎不存在的∴↑。

                                                  風險提示:市場有風險□□⊿,投資需謹慎△⊿∟,文中觀點不對未來市場走勢構成任何保證▽↑。本材料不構成任何推介⊿♀,本報告中的信息均來源於公開可獲得資料π♂﹡,作者力求可靠♀,但對這些信息的準確性及完整性不做任何保證﹡〇,獲得報告的人士據此做出投資決策∴⊿⊙,應自行承擔投資風險♂▽⊙。文中提及個股僅為舉例使用⊿♂♂,不構成任何推介♀∟,也不代表對任何對該等個股投資價值的認可π△。投資科創板股票▽﹡,除一般股票投資固有風險外∵☆,會面臨科創板機制下因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險⌒,包括流動性風險、退市風險和投資集中風險等⊿。

                                                  中國基金報粉絲群網友:之前新股賣出策略是當新股不再一字漲停時即賣出◇,如果科創板新股上市頭五日都不設漲跌幅限制〇?∟,那麼用什麼策略來賣出中籤的科創板新股會達到收益較大化⊿◇?

                                                  金梓才:我們從去年三季度就開始重點關注5G行業∵,第一反映我們的選股思路和框架♂↑,代表了我們在一年前看好這個行業⌒↑。然後我們也堅定地認定這個行業在兩三年內的業績兌現◇◇☆,包括它未來的成長性是突出的∵♂。我們自上而下去做了深度的研究和跟蹤⌒,然後做出這樣的投資△。風險控制的核心在於基金經理對持倉標的把握↑♀⊙,包括深度研究和跟蹤♂◇┊,來決定它是繼續持有還是賣出▽。

                                                  怎麼看待這些行業的機會⌒♂⊿?從大的行業邏輯上來說□〇☆,這兩年相對看好偏硬科技為主要方向的投資機會♂□,因為隨着5G時代的到來〇,我們的邏輯是要先把這個網絡建好∵,所以我們初期是以通信行業為主的投資機會┊〇。然後到了明年或者後年某個階段♂,或有一些智能硬件的創新⊙┊,比如說VR和AR出來?◇,又可能會開啟類似2010年iPhone的智能硬件創新∴◇♂。到了最後階段〇↑,比如說三年以後♂π,或會有5G相關的應用公司出現很大爆發◇☆?。

                                                  科創板對A股資產質量存在改善效應給基金經理提供新投資渠道中國基金報粉絲群網友:科創板上市〇▽,是否會利好券商及科技類板塊⊿。是否也有可能會擠兌A股別的板塊的總量資金〇♂?科創板和註冊制推出后對現有二級市場有什麼影響π↑?

                                                  本期粉絲會我們邀請到了財通基金投資部副總監、財通科創主題擬任基金經理金梓才∟♀☆,金總多年來深耕在TMT研究領域∵,其管理的財通價值動量等多隻權益基金在去年四季度重倉科創板塊⊿⌒☆,成功捕獲今年一季度科技股行情﹡,被業內稱為科技股投資標杆♂┊﹡。微電子學產業背景出身的他〇,對於科技型企業也有着更深的了解∴。下面我們一起跟着他來了解下年內投資機會——科創板基金↑。

                                                  中國基金報粉絲群網友:電子類行業↑,你更看好哪個子行業△?PCB、覆銅板、半導體、蘋果產業鏈等這些哪個更具有確定性趨勢▽?

                                                  科創板密集來襲π!科創基金怎麼投∟?財通科創主題基金經理這麼說…來源:中國基金報在中國股票市場△,打新一直被投資者追捧∵。但是∵,科創板的新股真的和以往一樣好炒嗎▽▽⌒?有沒有炒糊的可能﹡⊿▽?究竟怎麼在科創板中選股〇?如何估值⌒?如何選擇合適的時機介入和離場π♂?磨拳擦掌▽?〇,躍躍欲試你真的知道嗎⊙∟﹡?

                                                  第三π↑,參与科創板的機構數量比較多∵♂,各大基金公司或都配備了自己最強的團隊和最強的投研力量去投入科創板的投資研究↑。各大參与機構、監管層、投行、交易所等投入了最大的努力◇∵,希望科創板能夠走好、走得比較健康↑,所以我們對科創板有信心♂,科創板這批優質企業上市﹡∴♂,能夠為中國未來的牛市奠定一定的基礎⊙▽。

                                                  TMT領域的基金配置方法是通用的▽∟┊,可以通過公開資料去看看基金經理過往的操作風格、持倉思路◇,去看看他所擅長的領域∵△♂,它有沒有提前去挖掘很多標的⌒,他提前挖掘標的時候對不對π∟?證明了他有沒有這方面的選股能力△∵⌒。通過一些公開資料的收集□,然後關注他風格的持續性﹡⌒,然後包括看它有沒有前瞻性地挖掘一些標的⌒π↑,來判斷這個基金經理的整體能力怎麼樣☆⊙,最終做出自己的一個基金配置策略﹡┊◇。

                                                  優質企業上市為未來牛市奠基科創板有望出現偉大的公司中國基金報粉絲群網友:科創板會不會發展成納斯達克△♂〇?金梓才:從頂層設計自上而下的角度來說△∵♂,在很多方面政策已經為大家考慮很多⊿⌒,比如說在流動性的保障上⌒,所有的存量的A股基金都可以投資科創板?☆⊿,然後對散戶的門檻也沒有很高在流動性上做了很好的支持〇⊿﹡,這一點是非常重要的▽┊△。

                                                  我們認為5G時代到來以後♂π,並不以智能硬件、智能手機為唯一載體∴☆⊿,未來VR、AR△□♀,和車聯網可能會比較快速增長π﹡⌒,所以我們會去觀察哪些硬件會發展起來⊿。在這個硬件上去尋找產業的標的∴。大體思路是□,我們認為未來的大牛股不會是老的蘋果產業鏈的公司∟↑,但明年可能有希望走出一個修復的行情☆♂。

                                                  這樣的公司會有哪些核心競爭力⊿⌒↑?這是個比較大的問題▽♂〇,不同行業所需要的特質可能不同?。比如說互聯網行業建立好的商業模式⌒◇π,用戶高速增長之後⊙◇,通過用戶開始價值發現、開始變現?﹡,然後隨着業務的不斷發展♂▽♂,又會基於用戶開發出其他應用場景♂┊◇,最後延伸出更多模式◇ππ。如果是半導體行業就不是這樣∟♀∟,首先∴□▽,它是以重度硬件研發特徵為主導的行業﹡◇♂,特別考驗團隊的研發能力﹡☆。其次♂▽◇,就是它有沒有切入到主流客戶裏面佔據一個主流份額□。所以每個行業的特質不同☆♂☆,需要的核心競爭力也不同☆。

                                                  我們對新股的一個賣出策略〇,還是會堅持我們的價值判斷π。大體上△,我們認為高估的情況下△∟⌒,也會在上市第一天選擇機會賣出?☆﹡。未來科創板熱度下降☆△,上市首日的價格非常理性⊿⌒♂,甚至低估的♂□▽,反而會買入∟。

                                                  金梓才:我們認為電子類行業明後年是有機會的?☆,特別是在新硬件創新上是有機會的⊿?。像蘋果供應鏈的公司◇∵□,可能會在明後年出現一個換機周期的開啟∟△⊿,但是大的機會也不會存在於老的蘋果供應鏈公司上?⊙□,大概率是新的公司↑,所以我們也在挖掘相關標的↑△。像PCB、覆銅板∴▽∴,最近有些公司已經走得很強了△∵♂,原因是各種各樣的∟∵┊。

                                                  中國基金報粉絲群網友:過去幾年◇,炒新股幾乎不敗⊙,但是我發現今年科創板打新規則變化很大▽♂,市場化發行會不會又變成高市盈率、高股價∵△⌒,留給普通股民的利潤空間又降低了呢☆□⊙?

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