极速快三平台:擁有「中國芯」的瀾起科技估值幾何?-云阳新闻

作者:极速快三平台发布时间:2019年06月24日 0:24  【字号:      】

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當然∴∵☆,不論參考哪種估值方法〇,待瀾起科技完成IPO后π∵,資本市場將會給出自己的答案↑▽。免責聲明:自媒體綜合提供的內容均源自自媒體◇◇,版權歸原作者所有⌒▽,轉載請聯繫原作者並獲許可⊙〇⊙。文章觀點僅代表作者本人┊,不代表新浪立場△⊙﹡。若內容涉及投資建議⊿⊿?,僅供參考勿作為投資依據?。投資有風險π⊙,入市需謹慎◇⊿﹡。

瀾起科技在對審核中心意見落實函的回復中披露☆⌒,截止2019年6月1日♂▽,根據公司在手訂單及預計完成情況?□,公司有望在2019年二季度實現內存接口芯片收入同比、環比雙增長□。

「業內對公司關注度非常高∴♂,我們也採用了多種方式做了初步估值♂﹡∵。目前全球內存接口芯片的供應商只有三家⊙,分別為瀾起科技、IDT和Rambus(處於虧損狀態)⌒,前兩者盈利情況較好☆。其中♂△,瀾起發明的DDR4全緩衝「1+9」架構最終被JEDEC國際標準採納⊙∵。同時☆?∴,正參与DDR5 JEDEC標準制定◇♂?,在該領域已擁有重要話語權♀。」安信證券研究中心總經理助理諸海濱近日接受證券時報•e公司記者採訪時分析說〇∟﹡。

創業期間∴?▽,瀾起在MB芯片領域的技術被大公司認可∵┊,還有一則故事∴。當年?▽,楊崇和帶着剛開發出的芯片去美國拜訪英特爾☆π。實測數據令對方吃了一驚:在不犧牲其他指標的前提下↑⊙◇,瀾起芯片的功耗比業界頂尖水平低了四成π。幾天後∟♂,英特爾派人飛到上海考察⊿∴♀。在認可瀾起的能力之後∴,它決定投資∴♂,並停止研發自己的內存接口芯片⌒?。

諸海濱認為↑◇,瀾起的管理和研發團隊在業內都非常優秀♂□,整體員工中70%以上為研發類工程師∴◇,且研發人員中50%以上擁有碩士及以上學位♂,為公司持續的產品創新提供了重要的人才基礎◇♂π。

由此□⊙,瀾起科技從跟跑者成長為了領跑者﹡。截至2019年4月1日〇?﹡,公司已獲授權的國內外專利達90項∟,獲集成電路布圖設計證書39項⌒。目前♀,公司業績已幾乎均來自於內存接口芯片業務(2018年占營收比例為99.49%)∵♀。

上述芯片投資人士向證券時報•e公司記者表示⌒﹡┊,若參考今年瑞薩電子63億美元對IDT(有三成內存接口芯片業務)收購案例〇⊙,瀾起科技當下的併購價值或在21億美元(約合145億元人民幣)π⊙♀,但這一估值未包含津逮服務器平台等新業務價值□。

「中國芯」估值幾何☆?諸海濱認為〇┊♂,整體來看◇∵,服務器市場迎來新增長△∴↑,帶動內存接口芯片需求增長┊∴,行業龍頭日趨集中﹡,內存接口芯片產業規模仍低於需求⊙∟,所以該領域預計仍將保持快速增長♂↑。不過♀▽,瀾起科技也存在隱憂♂,即「產品結構單一」∵♂。

對此〇♂,公司也在籌謀進軍服務器市場和AI新方向┊↑。據招股書披露∵﹡,公司預計募資23億元⌒,擬投入新一代內存接口芯片研發及產業化項目、津逮服務器CPU及其平台技術升級項目、人工智能芯片研發項目⊙。談及未來三年規劃▽,公司介紹∵▽,在未來三年完成第一代DDR5內存接口芯片的研發和產業化;在數據中心業務領域π〇〇,持續升級津逮服務器CPU及其平台┊⊙,為數據中心提供高性能、高安全、高可靠性的CPU、混合安全內存模組等產品;在人工智能芯片領域◇⊙,研發有競爭力的芯片解決方案↑。

2004年∟⊿,楊崇和依據協議在IDT工作三年期滿后▽↑,開啟了第二次創業之路——創辦了瀾起科技﹡〇。在此前參觀瀾起科技總部時☆⊙┊,證券時報•e公司記者看到∴⌒◇,公司會議廳、辦公室的命名頗具古風□,這源於楊崇和對中國古代藝術也頗有興趣;而「瀾起」本身引的是蘇轍的一句詩「動作濤瀾起」∟⊙☆,既寄予了楊崇和對新濤的延續之意◇♂?,亦有「後浪推前浪」之期望∵▽∴。

「謹慎來看的話⌒?♂,若未來DRAM行業景氣度進一步下滑或回升不及預期┊﹡,將有可能導致內存接口芯片市場規模下滑或增速放緩♂☆,從而也對公司未來業績造成一定不利影響♀。」諸海濱向證券時報•e公司記者指出↑◇﹡。

2、從二級市場角度〇﹡,參考同行業上市公司匯頂科技和兆易創新2019年的動態預期市盈率分別為37X、47X♀△,取平均PE42X∵⌒⊿,瀾起科技二級市場估值或在300億元以上;若按匯頂科技和兆易創新平均市銷率12.52倍計算┊☆△,公司對應二級市場估值則約為220.10億元∵∵∵。

中國的芯片設計公司正砥礪前行□◇﹡。從華為海思多年「備胎轉正」、到上海兆芯發佈最新一代「開勝KX-6000」CPU、再到瀾起科技宣布各系列津逮CPU已具備大批量供貨能力﹡□?,中國芯片公司的一舉一動正吸引着各界目光∴。

諸海濱認為⊿,從「互聯網+」向「AI+」的不斷演進♂↑⌒,對利用雲計算、大數據、AI等先進技術創新的產品和服務需求不斷高漲△∴,由此帶動服務器產品市場的繁榮♂⌒〇。目前公司第一代津逮服務器平台已具備量產能力∟,客戶包括聯想、長城等企業⊙☆?,該產品的銷售也有望成為新的業績增長點⊿⊿。

但芯片研發之路並非坦途♂,在繼續多年的堅持與苦熬后∴⊙△,瀾起科技方才實現了崛起﹡,這得益於公司發明的「1+9」分佈式緩衝內存子系統框架↑↑,突破了DDR2、DDR3的集中式架構設計♀〇,並最終被JEDEC採納為國際標準↑,成為DDR4世代的標準設計◇┊。同時公司正參与DDR5 JEDEC標準的制定♂∵。

那麼↑〇,對於這樣一家擁有「中國芯」的企業估值幾何△△?瀾起科技最近的一次增資在2018年12月﹡♀,Intel增資對應的投后估值17.51億美元(約合120億元人民幣)♂?∴,對應公司2018年扣非后凈利潤的市盈率倍數為17.18⊿♀。

芯片人的芯片夢中國工程院院士倪光南在談及中國與美國的芯片差距時曾總結:芯片設計趕上最容易↑,其次是芯片「生態」建設﹡,更難的則是芯片製造♀。其中□⊿♂,在芯片設計方面∟△〇,中國進步很快┊♀♂,不僅擁有全球數量最多的設計公司﹡☆♂,而且水平達到了相當高度∵┊∵,設計出一批優秀產品△?。

最新數據顯示□▽π,在2019年一季度部分下遊客戶(DRAM生產商)受需求疲軟等影響┊↑∴,出貨量出現下滑的背景下⊿。瀾起科技2019年一季度實現營業收入4.05億元?,同比增長20.07%;實現凈利潤2.26億元♂π,同比增長42.02%┊。

前沿的技術和人才∟∟,再加上英特爾和中信證券等國內外資本的先後投入□π,最後取得效益是水到渠成:2016年-2018年♀↑,瀾起科技分別實現營業收入8.45億元、12.28億元和17.58億元⌒,實現凈利潤分別為9280.43萬元、3.47億元、7.37億元∵♂π。同期↑?☆,公司的毛利率由51.20%提升至70.54%⊿□♂。

作為國內唯一打入「國際主流服務器」領域的芯片供應商◇,瀾起科技估值幾何是近期業內熱議話題⊙∴∴。就在今年的3月30日∵∵,瑞薩電子宣布耗資63億美元成功完成了對IDT的收購↑┊,IDT的內存接口芯片業務收入占營收比例約三成┊☆?,其市佔率與瀾起科技相當⊙。一時間∴∵,芯片產業和投資界的目光均投向了正在衝刺科創板的瀾起⌒。

對於瀾起科技的這次創業π△,楊崇和剛開始選擇的是「兩條腿走路」:既研發高端的內存接口芯片(Memory Buffer、簡稱「MB」)□△π,也做相對低端的機頂盒芯片┊▽▽,後者(於2017年已轉讓)在MB芯片未能貢獻盈利的數年裡支撐了公司的正常運營⌒◇。MB芯片是內存模組(又稱「內存條」)的核心邏輯器件⊿↑△,作為CPU存取內存數據的必由通路☆π,其主要作用是提升內存數據訪問的速度及穩定性↑∴↑。

眼下☆♂⊙,全球內存接口芯片三傑之一的瀾起科技同時還在向科創板發起衝刺▽♀,現已進入「提交註冊」環節⊿□∵,狀態為「處於進一步問詢中」;此前公司經歷了三輪問詢共計答題74問並於6月13日過會∟♀。根據相關制度安排☆π⊙,若能獲證監會同意註冊♂┊□,申報企業將會進入詢價發行階段◇。

據披露△□▽,津逮服務器CPU是公司與清華大學、Intel聯合研發的〇,其產品所有權及品牌歸屬為瀾起科技;混合安全內存模組產品為公司自主研發♂↑?,現已進入市場推廣階段△□♂。

諸海濱則建議從兩個角度考慮:1、從併購角度♂♂?,若參考A股上市公司收購同行業公司估值水平♀,如四維圖新收購傑發科技100%股權和東軟載波收購上海海爾100%股權等♀↑,行業平均動態市盈率18.57X△,瀾起科技對應估值大體為136.84億元♂△♀。

一位曾參投瀾起科技的產業投資人士認為∴∵,作為行業標準的制定者?□,瀾起科技實際已跨入全球頂尖IC設計企業的行列;今年一季度公司凈利潤同比增長四成▽,並且隨着津逮服務器平台等新業務的發展π┊⌒,未來業績增長態勢有望延續∵。

一季度業績同比增四成在技術上能夠取得成績☆∴,研發上的高投入是關鍵因素之一〇┊。招股書披露↑π,2016年至2018年◇△,公司研發費用分別為1.98億元、1.88億元和2.77億元△⊿∵,占營收比例分別為23.46%、15.34%和15.74%﹡。

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在國內芯片設計行業♂,楊崇和曾被業內稱為「海歸第一人」♂,其1981年赴美♂┊〇,后獲美國俄勒岡州立大學電子與計算機工程學碩士及博士;1990年至1994年他在位於硅谷的美國國家半導體等公司從事芯片設計研發工作∟。

「每到下班的時候☆▽◇,我們公司最值錢的90%資產就流失了△☆。對於芯片設計企業來講?,人才和技術研發就是生命線π⊙⊙。」一位IC設計公司相關負責人向證券時報•e公司記者比喻道♀。

瀾起科技是其中代表△,15年坎坷路?﹡,如何在芯片設計脫穎而出♂,為產業和投資界人士所關注〇。「在集成電路產業中☆♂,領軍人物至關重要⊙。在芯片設計中亦如是◇,對於瀾起∟,創始人楊崇和就是這樣的靈魂人物⊙。」上海本地芯片產業界人士對證券時報•e公司記者這樣說☆⊿π。

在硅谷的5年對楊崇和來說是一個快速積累知識和能力的過程∵☆。1994年放棄專業IC設計工作離開硅谷回國的楊崇和☆π◇,始終相信「中國大陸沒有理由不能將IC產業發展起來」♀?↑。

在歸國三年後∵,他與同仁共同創建了新濤科技〇⊙⌒,作為國內首家以風險投資+硅谷模式運作的IC設計公司⊿,新濤的發展速度很快◇♂⊙。1999年4月便拿下了松下的訂單〇,開啟了中國IC出口發達國家的先河▽。在2001年〇▽,新濤被IDT公司以8500萬美元收購♂∴,這樁併購亦名列當年中國10大併購案⊙∟♂。

同時♂♀,芯片設計是技術密集型產業□♂,對技術人員高度依賴和眾多高科技企業類似△,瀾起科技聚集了一批包括楊崇和在內的半導體行業頂尖人才?□。並且?◇,公司自成立以來就十分注重人才的培養和創新▽♀△,目前已培養了數百名在高速、低功耗和數模混合電路設計領域的專業技術人才﹡◇↑。

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