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湖北快3点数计划:銳科激光:血戰外資的“長津湖之戰”近尾聲-嫩江新闻

作者:湖北快3点数计划发布时间:2020年05月26日 10:03  【字号:      】

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【应援肖战教师停职】

從長期的角度⌒▽↑,假設銳科能夠在3-5年內達到IPG曾經在中國的市場地位π⊙∴,IPG2017年中國區收入42億元⊙,考慮到市場增長∴,假設銳科收入達到50億元┊∵,按照8倍的PS估計〇∴,市值有可能達到400億〇。

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不同於半導體領域∟♀〇,國內激光的發展並不落後于發達國家太多△◇,不存在明顯的代際差?∟◇,比如在製造業中的使用比例上♂♀,可以達到海外強度的70%♂∵,且國內規模最大的大族激光(002008,股吧)和華工科技(000988,股吧)收入體量都達到海外龍頭公司的量級⊙。

(點擊可看大圖)銳科激光——從1到10的關鍵戰略

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但是↑,令人感到難過的是♂◇﹡,IPG在中國區域的員工人數僅僅200多人∟▽⌒,只佔全球員工的4%▽?。技術壟斷帶來的議價能力、產業鏈控制能力可見一斑□□。

經濟發展有着其內在規律⊙,中國經濟從要速度變成要質量是必然選擇⊙。

總結來說⊙∟π,在短期向下波動空間相對可控的前提條件下∴□,這個“從1到10”的向上彈性機會值得重點關注↑◇⌒。

首先說激光屬於絕對的高科技行業∴∴。

這個“從1到10”的向上彈性機會值得重點關注⊙⌒☆。只不過股東要忍受短期不賺錢的苦日子⌒∟〇。

作者:歸吾編輯:顏宇引言【1】華為事件再次把進口替代推向風口浪尖

從0到1∵∴,這種領域的突破就是從沒有到有△,行業特點就是難度高、不確定性極大∟,但一旦突破增速極快﹡▽。典型的代表就是半導體☆,市場往往給這種領域極高的估值⌒♂,同時波動一定巨大□∟∵。

從1到10⊿,這種領域國產化已經有了一定的基礎〇☆,行業特點就是由於國產化突破┊,產品價格下降⊙⊙,國內品牌份額提高⌒△▽,市場會給這種板塊相對較高的估值♂〇◇,也同時因為始終存在的質疑也存在較大的波動☆☆?。大部分成長板塊都具備這個特徵△♀。

僅從關注度而言□,銳科激光(300747,股吧)(SZ:300747)跟去年被外資買爆後來又暴雷的大族激光根本無法相提並論♀⊙∟。國內激光設備的競爭力已經相對很高△□〇,基本完成了從1到10的發展階段♂◇∴,而激光設備的心臟——激光器⌒,還處於加速進口替代的環節∴□,銳科激光無疑在這個環節扮演領導者的角色♂♂。所以實際上⊿,銳科是有更好的行業位置和成長性的△⊿。

經過上市2年多的估值消化∴⊙⌒,銳科激光的PS已從20倍下降到10倍以內⊿∵△,如果按照其2021年收入32億元計算♂,現在194億元市值對應的PS為6倍π♂,已經基本低於成熟期IPG的估值水平〇。而且一季度疫情相當於給公司的股價做了一個壓力測試□⌒,當時低位在80元左右△⊙,底部夯實⌒┊。

實現0的突破后⊿〇⌒,銳科激光的市場份額快速提升△♂﹡,2018年達到17.8%〇∵◇,而其最新年報披露π♂⌒,其2019年國內市場份額達到24.3%⊙∴△。而這靠的就是快速擠佔美國公司IPG的蛋糕π▽。

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而銳科激光這個戰略無疑是殺敵一百∟,自損八千的做法﹡?⊙,在維持收入快速增長的背景下◇,盈利能力跳水π,毛利率從45%下降到30%以內⊿,只看財務數據根本想象不到這是一個高科技賽道♂♂。這也成為市場對於這個公司最大的分歧所在□,犧牲短期盈利能力是否能夠獲得長期回報△∴┊?

(點擊可看大圖)【2】和IPG的血戰激光器由於技術難度大▽,行業曾經高度壟斷∴∴,全球龍頭美國公司IPG也因此享受極高的盈利能力◇,毛利率常年維持在50%-60%∵〇,凈利潤率20%-30%♂∴,這一水平甚至要高美國的蘋果公司☆。而IPG的賺的盆滿缽滿♀π,基本靠的就是中國市場♂﹡﹡,2010年IPG的中國區銷售收入占的比重不到20%□♂﹡,2017年達到45%◇?。

(點擊可看大圖)如何看待投資機會進口替代無疑是2020年的投資主線之一┊♀♂,從“1到10”的賽道也值得高度關注⊿,聚焦到銳科激光﹡∵┊,由於短期盈利能力的快速弱化∴♂,加上地處武漢2020年1季度基本沒有開張?π⊿,因此PE估值將顯得畸高┊⊙♂,筆者認為可以從PS角度去看待這個問題π。

因此進口替代也並不是一個新潮的概念⊿◇π,而老調重彈是由於華為事件讓進口替代變成全民共識◇。映射到股票市場?♀△,最近莫過於半導體板塊的大起大落⊿,樂觀者覺得半導體產業鏈的全面國產化是國運所在、只能成功不能失敗◇,悲觀者認為這是一場持久戰、並非一城一池之功☆π♂。

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激光概念由愛因斯坦提出□∴﹡,后誕生過諸多諾貝爾獎得主⊙,經過100年時間的發展成為現代工業的基石之一﹡?↑,比如半導體的核心設備—光刻機♂┊,本質上就是激光設備π,最貴的一台可以達到1.2億美元π,再比如光纖通信靠的也是激光↑,還有最近興起的激光近視眼手術、激光美膚等等┊。

站在當下的時間點♀┊π,我們不妨重新理解“進口替代”的準確含義□⌒,可以從以下三個層次進行歸納:

【2】激光屬於從1到10的賽道

從10到100□﹡,這種領域中∴,國產品牌已經在國內成功拿下頭把交椅∴,市場不再質疑其技術實力和行業地位﹡∟,股性也相對白馬⌒,發展的關鍵在於能否在國內進一步提升份額♂♀,甚至代表中國參与全球競爭↑↑。代表性公司有比如萬華化學(600309,股吧)、濰柴動力(000338,股吧)◇⊙♂。

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【1】市佔率跳升2008至2016年∴▽,是國內激光器的從0到1之路♀◇,2008年時∟,銳科激光的收入僅僅179萬元∵♂□,利潤為負⌒♂∴,突破國外技術封鎖后⊙﹡,2016年公司收入達到5.2億元♀◇〇,在國內的市佔率達到個位數↑?,算是在這個尖端領域站穩腳跟▽□,下游企業也終於在只能買外資如IPG等之外多了個國產化的“備胎”⊙⊿⊙。

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筆者是願意相信這種戰略能夠幫助他實現“從1到10”的發展的﹡∟,因為國內的製造業成本優勢仍在♂┊?,激光器的價格戰顯然是比技術戰更合理的選擇⊙,只要IPG在國內沒有工廠、人員仍然短缺⊿〇,等到銳科激光市場份額穩定后┊∵☆,具備定價權的龍頭企業盈利水平仍然將恢復到40%以上的行業均衡態♀⊿,只不過股東要忍受短期不賺錢的苦日子┊。

(點擊可看大圖)銳科激光的出現☆,再次驗證了“一旦中國人把什麼高端東西做出來了∟▽↑,就白菜價了”◇┊。銳科激光2018年完成上市后↑?﹡,隨着羽翼豐滿、口袋變深♂♂,為了快速提高市場份額開始挑起血腥的價格戰△⌒⊿。可以看到上圖中┊,IPG在中國的收入佔比從2017年開始逐年下滑┊↑,2019年更為明顯☆△,盈利能力開始跳水♂♂□,凈利率一年內直接狂掉14個點┊↑。

從短期來看⌒◇,隨着今年疫情影響♂∵♂,銳科的市場份額達到3成☆∵,價格戰有可能在近期就將接近尾聲∵⌒。

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(點擊可看大圖)本文首發於微信公眾號:阿爾法工場∴〇。文章內容屬作者個人觀點﹡♂?,不代表和訊網立場♂﹡♂。投資者據此操作﹡∴┊,風險請自擔∟。

當聊進口替代的時候┊△,可以將相關公司分為這三類〇,則會比較明確應該給的估值範圍∵♂,面對的潛在波動☆♂,最後找准適合自己的方向下注□﹡﹡。

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