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                                                                      深陷雲貴地方政府償債「泥潭」 邁科期貨多隻資管計劃展期-淳化新闻

                                                                      2019年07月06日 14:09 来源:淳化新闻 编辑:大发快乐八

                                                                      大发快乐八

                                                                      【日本将引入埃博拉】

                                                                      同時?π□,基金業協會數據顯示?⊿π,邁科期貨一共發行了56隻資管計劃◇,其中政信類產品基本上發行於2016年以後∵┊♂。但隨着中西部貧困地區政府負債壓力加大以及金融去槓桿∵△▽,2018年底以來風險逐步暴露△▽。

                                                                      那麼∵┊□,邁科瑞普是否也會展期∴?坊間傳聞稱┊♀,普定縣方面表示將在8月初收到上級政府的撥款以兌付非標債務工具▽┊,管理人邁科期貨擬將本金分配時間推后一個月左右▽⊿,但不會展期?◇⊙,其間加大催討力度△∟◇,以施壓融資方優先兌付邁科期貨?□。

                                                                      此外┊⊿,邁科瑞納的兌付前景也存在不確定性♂⊿π。資料顯示△∵,邁科瑞納發行於2017年7月⌒,募資3億元用於遵義市餘慶縣某中學改擴建項目?⌒∟。邁科瑞納目前還沒到期∵,但此前中江信託(現更名為雪松信託)發行的金馬455號(兩年期)亦投到餘慶縣⌒,但未能及時兌付﹡,也給邁科瑞納的前景蒙上了一層陰影▽。

                                                                      當年的推薦信息顯示∟⊿,邁科瑞林資管計劃具備「純政信+土地抵押+政府支持+雙A擔保+應收賬款」等特點☆。具體來說♀♀♂,邁科瑞林的抵押土地價值達8億元、應收賬款質押超5億元〇┊∴,均足額覆蓋本息∵⊙,且由西南交投提供擔保☆π∟,後者主體評級為AA◇↑。但自2019年以來▽∵,以獨山縣政府或相關企業為融資主體的十多隻資管產品全面逾期∵⌒,邁科瑞林的諸多增信措施也未能奏效﹡。對此↑,一位廣東的投資人向記者透露⊿,「邁科瑞林的處置方式也是展期一年」↑。

                                                                      但實際上◇?,據記者了解⌒π∴,2015年獨山縣可支配總財力48.73億元中┊┊,一般公共預算收入僅4億元△,大頭實際是轉移支付(16.87億元)和債務收入(18.71億元)﹡。獨山縣大部分資管產品發行於2016年~2017年⌒⌒,但到2018年底∴,獨山縣的債務危機已經危若累卵♂,前述未到期的資管產品均陷入展期風險↑,邁科期貨的產品自然也未能倖免♀♂⌒。

                                                                      實際上﹡♀﹡,邁科期貨管理規模小、主動管理能力弱的問題也困擾着不少期貨公司△。基金業協會數據顯示♂∵◇,截至2018年1季度﹡,期貨公司資管業務規模為1899億元♂☆,較1年前的數據縮水超1/3;橫向比較∵∴∴,其亦遠小於16.12萬億元的券商資管總規模∴〇┊。但期貨公司數量(150家左右)卻多於券商(131家)?⌒,因此計算得出▽△,大部分期貨公司的資管業務規模實際上很小▽π?。

                                                                      「期貨公司資管業務┊∴,我覺得最大問題還是缺乏有效的激勵機制□?。」專註于CTA策略(在期貨資管中普遍應用 )的私募基金雲杉樹資產研發總監劉寅認為⌒↑,有些大券商背景的期貨公司其實並不缺乏銷售渠道和資金支持?π,主要還是缺好投顧∵,而好的投顧又很難在期貨公司資管部門長期幹下去﹡,很多都被資產管理公司挖走了△。

                                                                      (本文已刊發於7月6日《紅周刊》)本文首發於微信公眾號:紅刊財經△∵。文章內容屬作者個人觀點∟□﹡,不代表和訊網立場∴。投資者據此操作⊿,風險請自擔┊⊙。

                                                                      除黔南州和安順外♂,貴州遵義也存在政信項目的展期〇□,其中就包括邁科期貨發行的邁科瑞信資管計劃⊙△♂,後者用於向遵義市習水縣企業習水旅投補充流動資金┊π。今年3月11日□∟,邁科期貨官網公告稱∴↑,邁科瑞信第五期已達到兩年的存續期⊙⊿,但管理人「為保護本資管計劃投資者利益」▽,決定延長邁科瑞信的運作期限∟。

                                                                      尷尬的期貨資管業務:規模小、營收少、轉型難作為上述多隻資管計劃的管理人?↑⌒,邁科期貨於2017年1月掛牌新三板〇。2018年年報顯示∴□⊙,全年實現營收3.56億元、凈利潤3275萬元〇,其中資管業務貢獻1775萬元⊿▽♂,資管營收規模比2017年翻番□。

                                                                      同時♀∵,此事也揭開了期貨公司資管業務所面臨的風險:期貨公司資管業務規模小且缺乏主動管理能力﹡,同時面臨《資管新規》即將於2020年正式實施的壓力┊,轉型困境尤為強烈ππ□。

                                                                      而對於政信類資管產品◇,好買財富研究總監曾令華指出﹡◇?,投資人主要是看中其「高收益+政府擔保」♂△,但目前地方政府的債務壓力非常沉重□,尤其是青海、貴州、雲南的債務餘額/財政收入之比都超過10♀⌒,且非標金融產品收益率走低是大勢所趨♂〇,因此他建議購買政信類資管產品時務必謹慎⊙。

                                                                      到目前為止□∟♂,已確認展期的「滇」字號產品是邁科滇陵□?,該資管計劃發行於2017年6月底⌒∵,融資主體為保山市龍陵縣國資經營有限公司?↑﹡。記者獲得的一份《第一期延長運作期限的公告》顯示∟,該資管計劃第1期應於今年6月29日到期↑,但邁科期貨擬延長其運作期限π,直到「第一期財產全部變現完畢為止」⌒。邁科期貨未就展期原因作出解釋▽♂。記者以投資者身份諮詢了上海的一家三方機構進元財富π,某員工表示♀☆,經與邁科期貨溝通⊿△△,目前滇陵初步確定的展期時間是3個月∴♂。此外還有投資人告知記者△△⌒,邁科期貨在6月初還發公告稱邁科瑞豐也展期∵∵▽,後者同樣投給了雲南保山政府背景的一家公司◇⊙。

                                                                      多隻展期產品投向貴滇在邁科瑞茂和邁科瑞林之外〇⌒,邁科期貨還有其他資管計劃陷入展期風波☆。基金業協會信息顯示☆,邁科期貨於2017年6月發行了「邁科瑞普1期資管計劃」↑♂♀。該資管計劃擬募資4億元☆△,通過光大信託同樣投到貴州△⊿,最終用於向安順市普定縣普信城投補充流動資金□▽〇。融資方普信城投也提供了多重擔保(5.5億元應收賬款質押+融資方旗下的普定縣商住地塊抵押+普定縣夜郎國有資產投資營運公司的擔保)┊∵。記者查詢到π,邁科瑞普成立於2017年7月5日☆,目前剛剛到期△﹡∴,但官網未看到本金和收益分配公告♂。

                                                                      記者近期還獲悉♀,邁科期貨發行的「邁科瑞林資管計劃」也投到獨山縣∴▽∵。邁科瑞林資管計劃發行於2017年5月﹡⊿,擬募資4億元﹡□π,用於補充獨山縣紫林山投資開發有限公司的流動性資金┊↑♀,期限為24個月⊙。紫林山投資的股東穿透後為黔南州國有資產監督管理局(持股87%)以及國開發展基金(持股13%)□。

                                                                      在行業面臨瓶頸之下┊◇,也有期貨公司寄希望于登陸資本市場來實現飛躍∵⊙。考慮到A股純正的期貨公司幾乎為零﹡⊙∟,誰能啖得頭湯就有望搭上概念炒作的「火箭」♂。比如某老牌期貨公司此前幾次衝擊A股失敗∴,其於7月4日再次上會並成功過會〇,但其資管規模自2015-2017年縮水明顯?,2017年資管業務營收僅2503萬元△∴。總體來看⊙,由於規模較小↑□〇,大部分期貨公司的資管業務對業績的貢獻並不突出▽。

                                                                      除了激勵和人才缺陷⊿☆◇,CTA策略還面臨另一個問題:市場容量有限┊∵⌒。「我了解到CTA策略基金♂☆◇,除非能夠參与期現結合的業務▽⌒,不然整體做到10億左右就會遇到規模瓶頸□。」劉寅亦指出┊↑﹡,很多管理規模達到20億左右的大型CTA策略私募┊,都涉及到內外盤套利、期現套利等業務〇。「期貨公司接觸的產業客戶比較多﹡,我覺得期貨資管可以結合風險管理子公司進行一些期現套利業務⊙♀〇,期貨公司在這方面優勢很大」♂。

                                                                      稍早前┊◇⌒,本刊曾獨家報道了《債務風暴席捲黔南州♂△,獨山縣逾期資管產品或達10億元》□☆,據記者了解⊙∟◇,由邁科期貨管理的一隻集合資管計劃「邁科瑞茂」投到貴州獨山縣的政信類項目π,募資用於補充獨山縣瑞茂旅投的流動性資金♂↑◇,存續期為24個月⊿﹡,今年1月就應該到期∟〇□,但其後邁科期貨向投資人發送了展期通知π。有投資人向記者表示〇⌒π,目前的方案是展期1年?♂⊿。

                                                                      自2018年以來⊿〇,貴州、雲南等地的政信類項目頻頻違約〇。那麼邁科期貨到底發行了多少只政信類資管計劃☆?記者發現⌒﹡,邁科期貨的政信類項目多以「瑞」命名∟,在其發行的56隻集合資管計劃中△,有23隻為「瑞」系列∴π∵,這些產品大多投向了貴州☆┊♂,小部分投到雲南等地☆↑△。邁科期貨另有6隻「滇」系列產品↑↑∵,投向雲南的政信類項目∴♂,如邁科滇源資管計劃用於施甸縣第一完全中學建設項目等□◇∴。施甸縣位於雲南保山市∵♀,但自去年以來⌒〇,保山市屢屢爆出非標融資產品逾期〇。

                                                                      那麼∴,期貨公司資管業務如何突圍呢∵?劉寅表示:「我覺得永安國富的模式比較值得參考⊿。」現有的期貨公司資管體制在分成模式等方面缺乏靈活性〇⌒,很難能夠留住人才△⌒π,「期貨公司通過參股成立獨立的資管公司、跟原有資管部門的成熟團隊進行合作☆,可以迴避上述問題」♂▽◇。永安國富成立於2015年∵□,不到3年規模即做到百億以上△π⊙,其二股東就是永安期貨〇∴☆。

                                                                      推荐阅读:王宝强女友正面照